冯柳埋伏的龙蟒佰利,将是下一个万华化学!
10月11日,世界第三亚洲第一的钛白粉生产企业龙蟒佰利(002601SZ)发布了调节公告,对公司各型号钛白粉销售价格在原价格基础上对国内客户上调800元/吨,对国际客户上调150美元/吨 。
除了龙蟒佰利之外,金浦钛业(000545.SZ)、中核钛白(002145.SZ)等多家同行公司均发布了涨价公告,涨价区间与龙蟒佰利一致。
实际上,这是龙蟒佰利近四个月以来第三次调价了,前两次调价日期分别是7月10日、9月7日,每次涨价均为500元/吨。
涨价的利好很快反映到股价上,12号龙蟒佰利暴涨8.92%,上周单周上涨12.57%。
钛白粉化学名为二氧化钛,具有高折射率、理想的粒度分布、良好的遮盖力和着色力等性能,是世界上遮盖力最强、着色力最高、耐候性最好的白色颜料,广泛应用于涂料、塑料、造纸、油墨、橡胶、化纤、陶瓷、电焊条、食品、医药与化妆品等多种领域。
根据钛白粉需求档次和应用领域不同,其利润率分布如下:
其中涂料、塑料和造纸三大下游行业分别约占60%、20%和10%,其市场需求变动与国民经济发展及房地产市场景气度高度相关,因此也被誉为“国民经济的晴雨表”。
7月31日,龙蟒佰利发布上半年业绩报告,营业收入及净利润分别为63.25亿元、12.93亿元,分别同比增长17.98%、1.84%。
龙蟒佰利成了经济复苏主导的顺周期行业的受益企业,毕竟国内的疫情控制是世界领先的。
四个月涨价三次的底气在于汽车、房地产等下游行业的复苏回暖,需求强势增长。
再一个,海外巨头受疫情影响,产能普遍下滑,海外巨头特诺(Tronox)、科慕(Chemours)、泛能拓(Venator)、康诺斯(Kronos)2020Q2 营收同比分别下滑 30.1%、22.4%、21.1%、20.3%。
以龙蟒佰利为首的中国企业顺势抢占市场份额,从出口数据看,中国钛白粉企业迅速填补了海外巨头让出的市场。
2020年上半年,国内钛白粉出口量达到56万吨,同比增长16.9%,创同期历史新高。
从历史看,钛白粉的主要产品类型金红石型钛白粉的价格存在周期波动的情况:
今年新冠疫情冲击,钛白粉价格一路暴跌,至三季度才有所反弹,目前价格在12800元/吨,处于2015年以来的又一次历史底部区域。
按规律看,仍存在提价空间。
按说,钛白粉行业的周期跟房地产、汽车的强周期属性高度关联,但龙蟒佰利却是个例外。
表现在股价上也是个例外,今年保持上扬趋势,年内涨幅88.13%。
那么,龙蟒佰利有哪些优势?
1)龙蟒佰利(原佰利联)在2006年通过定增90亿完成对龙蟒的收购,新增氯化法钛白粉业务。
到2019年龙蟒佰利的排名到了世界第三亚洲第一。
2)2017年收购瑞尔鑫,2019年收购云南新立钛业和东方锆业,实现公司钛白粉原料自给自足。
自身拥有矿产,减少价格波动性,成本大大降低,毛利率远高于同行水平。
3)全产业链及规模优势。
龙蟒佰利形成了从钒钛磁铁矿采选到还原钛、高钛渣、合成金红石等原料精深加工,再到硫酸法钛白、氯化法钛白、海绵钛等产品的全产业链格局。
规划产能全部投产后,2023年产能达到135万吨/年,将成为全球钛白粉龙头老大。
冯柳管理的高毅邻山1号在今年的2、3月份有两笔大宗交易买入龙蟒佰利共500万股,一季报并未进入前十大股东。
到6月底中报,冯柳持股增至3000万股,位列第9大流通股股东。
按目前的27.26元的股价算,持股市值高达8个多亿,接近翻倍的浮盈是有的。
按券商的预测,龙蟒佰利今年的净利润将达到31.91亿元,增长18.7%,未来两年仍将保持在20%左右的增长。
从资金面看,由于基本面稳定及业绩释放,股价短期内未免受到管理层减持以及定增机构减持锁定利润(定增成本7.62元)的冲击。
但长期来看,钛白粉是千亿级别的市场,按产能规划龙蟒佰利将成为行业第一。
龙蟒佰利目前554亿市值、21.16倍TTM市盈率处在比较低估区域。
按大哥万华化学2509亿市值、28.8倍TTM市盈率的估值“锚”,龙蟒佰利“钱”景可期!
随着旺季需求的爆发和利润的释放,龙蟒佰利极有可能迎来“戴维斯双击”,减持的抛压也将被大A股的流动性吃掉。
从长线布局角度,回调不失为一个布局良机。
(来源:股海擒妖hxzt963)