(康恩贝)康恩贝2020年10月投资者调研报告

康恩贝2020年10月投资者调研报告
浙江康恩贝制药股份有限公司接待机构投资者调研活动会议纪要一、机构调研情况调研时间：2020 年 10 月 29 日调研地点：公司二楼会议室（杭州市滨江区滨康路 568 号康恩贝中心）调研形式：现场接待来访机构：浙江君合投资 陈国忠、宁波氢氧根贸易 李子羿、杭州金钱山投资 卜和清、宇博智能科技 罗晓燕、方正证券 陈学、上海道余投资 苗培锦、杭州力实控股 陈华、杭州长江创业投资 汤中海、傲创（杭州）资产管理 戴俊彦、哲石资产 陈江群、德远投资 李治斌、宝鸿投资 吴佳一、雀跃资产 许思达、私享基金 孙大伟、高辰资本 胡锡勇、玖誉资产 杨鸿烈、西南证券 尹华龙、宁波银行杭州分行 刘宇、天风证券 徐顺利、浙江东钱资产 池潇涵、杭州瑞钦企业管理 林坚、雷雨资本 陆丽瑶、国盛证券 余宁等。
公司接待人员：董事会秘书金祖成；董事、健康消费品事业部总经理胡北；董事、总裁顾问杨俊德；证券事务代表陈芳；财务管理部部长王桃芳。
二、调研行程安排2020 年 10 月 29 日 14：00-15：00 参观公司展厅15：00-17：00 现场交流问答三、调研会议纪要（一）公司概况介绍环节公司董事会秘书金祖成向参会者就康恩贝的基本概况及 2020 年前三季度的经营情况作了介绍。
今年以来，针对行业政策和新冠疫情的冲击，公司努力调整优化业务结构，发挥团队、产品、品牌优势，继续大力推进大品牌大品种工程，并重点拓展非医保、非医院依赖的产品业务，特别是包括非处方药品和健康消费品在内的自我保健产品业务，注重拓展互联网线上新零售市场，有效弥补了丹参川芎嗪注射液受政策冲击销售大幅下降及新冠疫情影响所带来的医疗、线下零售实现归属于上市公司股东净利润 5.44 亿元，同比增长 14.63%。
公司丹参川芎嗪注射液继续受列入国家重点监控合理用药药品目录和医保目录调整等政策持续影响导致销售收入急剧下降，若扣除该产品销售收入后，公司前三季度实现营业收入 44.18 亿元，同比增长 7.12%。
若剔除与嘉和生物相关的同期不可比的非经常性损益因素，以及与贵州拜特公司相关的利润影响因素后，2020 年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润 2.84 亿元，较 2019 年同期同口径增长2.23%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 2.27 亿元，较2019 年同期同口径增长 2.08%。
今年 7 月份，公司控股股东变更为浙江省中医药健康产业集团有限公司，公司将发挥民营和国有在机制和资源上的优势，加快调整优化经营结构，进一步聚焦核心业务，为“十四五”进入新一轮高质量发展谋篇布局，积极打造中医药健康产业主平台。
（二）会议问答环节，交流的主要问题及公司回复1、问：健康消费品事业部业绩增长情况以及公司互联网销售团队的储备情况如何？答：公司健康消费品业务以康恩贝健康科技公司以及珍视明药业公司为发展主平台，全面布局线上、线下渠道，直达消费者的健康产品新零售模式。
在继续做大做强成熟品牌和品类的同时，积极拓展更多的品牌品类，为消费者提供眼健康产品、保健品、营养食品等自我保健产品。
公司健康消费品事业部拥有人数超过二百人、具备十年互联网自主运营经验的团队，随着近年来“网红经济”、“直播带货”等新零售模式的兴起，公司积极适应，在珍视明护眼旗舰店（天猫）、康恩贝官方旗舰店（天猫）等网络平台进行直播销售，并与头部主播合作，为品牌宣传增加边际效应，带来相关健康产品新兴消费市场的良好增长。
2020 年 1-9 月，公司健康消费品板块增长最快，成为贡献业绩增长的中流砥柱，其营收占比大幅提升。
维生素类保健食品、“珍视明”牌系列眼健康产品等大健康业务产品收入合计 6.58 亿元，同比增长 65.21%，在公司总营业收入的占比从去年同期的 7.38%上升至 14.48%。
健康消费品中的维生素类营养补充剂以及医卫用品等产品销售收入同比增长 64.76%；“珍视明”品牌眼贴、眼罩、眼部护理液等眼健康产品销售收入同比增长 65.61%。
公司将不断开发新品和探索网销新模式，预计未来该业务板块将持续保持较高增速。
2、问：公司大股东变更为国资委后，对解决同业竞争问题的思路和步骤是怎样的？答：公司控股股东浙江省中医药健康产业集团有限公司（简称：健康产业集团）于 2020 年 6 月 4 日披露的《浙江康恩贝制药股份有限公司详式权益变动报告书》对本次权益变动存在同业竞争的情形和解决同业竞争的措施做了说明，浙江省国际贸易集团有限公司（简称：省国贸集团，健康产业集团系其全资子公司）、健康产业集团并承诺在三年内（即 2020 年 7 月 1 日办理完成股份过户登记手续起的三年内），综合运用资产重组、业务调整、委托管理、股权交易等多种方式依法合规解决下属有关企业在中药饮片生产业务涉及的同业竞争问题。
为尽快消除公司与同被省国贸集团控制的浙江中医药大学中药饮片有限公司、浙江钱王中药有限公司、浙江英特中药饮片有限公司之间的同业竞争问题，公司于 2020 年 10 月 26 日出具了《关于解决公司相关同业竞争的承诺函》，承诺基于省国贸集团下属子公司业务定位，公司拟结合实际情况并于 2022 年 11月 17 日之前，通过协议收购竞争方业务的方式或相关监管部门认可的其他方式从根本上消除公司与英特集团、中医药大学公司之间的同业竞争问题，履行必要的相关内部决策及外部审批程序。
对此公司 2020 年 10 月 28 日披露了《浙江康恩贝制药股份有限公司关于出具的公告》。
）相关方出具有关承诺函是基于有关事项的需要和监管规则要求，也是对此前有关承诺的进一步明确。
需要说明的是，目前中药饮片业务对本公司而言不是主营核心业务，2019 年该业务营收占公司总营收的比例不到 1%。
上述相关中药饮片企业的营收、利润规模也较小。
从公司中药植物药的全产业链和国家出台中药饮片新的监管规定角度看，加强完善中药饮片业务对保障公司有关药品生产原料质量和供应也有积极意义。
3、问：嘉和生物在 2020 年 10 月 7 日上市，发行价是 24 港币，按照 10 月28 日嘉和生物的收盘价，四季度大概会产生多少的投资收益？今年年报这块收益是多少？答：公司现持有嘉和生物境外上市主体 JHBP(CY)的股份 5,780.30 万股，自2020 年5 月27日起经公司董事会审议同意由原权益法核算改为以公允价值计量且变动计入当期损益的金融工具进行计量，原始投资成本 7.86 亿元。
按 10 月28 日嘉和生物收盘价 22.3 港元计算，预计四季度可以确认公允价值变动收益2.14 亿元（税前），加上上半年因会计核算方式变更公司已确认的 2.74 亿投资收益（税前）以及转让部分股权实现的税后投资收益 5042 万元总计影响 2020年的投资收益约 5.38 亿元。
嘉和生物现已上市，根据公司相关核算方式，其对本公司业绩的影响将视未来股价的交易波动情况而定，具有不确定性，最终对2020年年报的影响需根据12月末嘉和生物收盘价计算公允价值变动损益计入当期损益。
4、问：受托管的耐司康公司的经营情况？答：浙江耐司康药业有限公司（简称：耐司康公司）自 2016 年起由本公司下属控股子公司浙江金华康恩贝生物制药有限公司（简称：金华康恩贝）托管经营以来，双方共同努力进行了一系列的恢复生产工作，逐步解决了环保安全、生产质量认证及内部管理等问题，生产和市场销售逐步恢复，新产品研发在积极开展，从停产状态逐步恢复正常生产经营并扭亏为盈，2016、2017、2018 和2019 年度，耐司康药业分别实现销售收入 0.48 亿元、1.15 亿元、1.34 亿元和2.22 亿元，分别实现净利润-4,406.84 万元、-2,227.50 万元、-473.7 万元和1,167.48 万元；2020 年随着全球新冠疫情爆发，欧洲、美国等成为重灾区，耐司康药业主要外销市场对阿奇霉素和克拉霉素的需求激增，从而使得耐司康药业在 2020 年销售创新高，2020 年 1-9 月，耐司康公司贡献的销售收入占公司原料药收入 4.34 亿元的比例约 50%；按照公司所享有的耐司康公司权益比例计算，其贡献的净利润占公司归母净利润 5.44 亿元的比例约 2%。
目前，耐司康药业已基本具备了可持续经营和盈利能力。
5、问：公司在研发方面做了哪些工作以及下一阶段的计划？答：公司持续推进研发和科技创新工作并取得良好成果。
截止目前，公司多项产品通过仿制药一致性评价，其中，复方磺胺甲噁唑片、泮托拉唑钠肠溶片为国内首家通过仿制药一致性评价。
公司重点推进汉防己甲素片和复方鱼腥草合剂的抗新冠病毒相关研究及进入《中国药典》2020 版工作。
公司接下来将推进各项科研项目的顶层设计，加强决策的科学化，完善并健全公司专家咨询委员会制度；下一阶段公司将聚焦重点治疗领域中成药及细分领域功能性健康产品的创新研发；聚焦已有核心中成药品种及相关健康产品的工艺质量提高、临床价值的研究及新适应症的开发；持续加大对中药源创新药的研发。
6、问:公司前三季度经营性现金流较同期下降，主要是什么原因？答:公司前三季度经营活动产生的现金流量净额减少了约 0.9 亿，主要系报告期内丹参川芎嗪注射液销售收入大幅下滑，导致其经营活动产生的现金流量净额较同期减少了 1.8 亿；但同时，剔除丹参川芎嗪注射液以外的品种的营业收入增长良好，相应的经营活动现金流量净额增加了约 1 亿，扣除拜特影响后，公司整体经营活动现金流增长良好。
7、问：天保宁是公司的老产品了，这么多年下来，是否有创新？未来公司对这个产品是怎么规划的？答：天保宁是 1993 年中科院上海药物研究所和公司合作研发的银杏叶萃取药品，中国第一个符合国际质量标准的现代植物药制剂，也是康恩贝早期的重磅品种之一，目前已经全新升级为第八代——“金天保宁”，相比前几代产品，“金天保宁”的内酯含量和疗效都有了倍增，鉴于其稳定的疗效和广泛的知名度，目前在市场上仍拥有较大的份额。
作为中国银杏叶制剂的知名品牌，未来公司会在药材质量、工艺创新、标准建立、成分机理等方面着手对天保宁系列产品进行更为深度的研究，继续开发不同规格的银杏叶提取物产品，以满足众多客户需求，并加强国际合作，进一步拓展国内外天保宁市场。
8、问：公司在今年 2 月份增资入股了广州喜鹊医药，请介绍一下这家公司的具体情况？他们有一个产品是治疗肌萎缩的，是否进入临床二期？答：喜鹊医药是一家专注于开发具有自主知识产权的First-in -Class创新药物研发公司，在研产品主要集中在心脑血管系统和神经退行性疾病领域，如缺血性脑中风、糖尿病肾病、帕金森病 (PD)、阿尔兹海默病(AD)、肌萎缩侧索硬化(ALS)、血管性痴呆(VD)和心肌缺血等，同时喜鹊医药也在积极布局针对肺动脉高血压和溃疡性结肠炎等疾病治疗创新药物的开发。
此前公司公告已披露过，喜鹊医药有5个药物分子，主要针对9大适应症开展临床研究，其中3个项目已进入临床II期，预期2020年底还将有5个项目进入临床II期。
硝酮嗪 TBN 治疗肌萎缩侧索硬化(ALS)的临床II期，目前已开始筛选患者，由于肌萎缩侧索硬化(ALS)属于罕见病，预计进度会快于其他项目。
9、问：集采中标品种对公司业绩的影响？答：在第三次国家集中带量采购中，公司有“前列康”化药品牌盐酸坦索罗辛缓释胶囊（必坦）、非那雄胺产品中标，且在该品类市场占有率相对较低。
公司与联合采购办公室签订采购合同并实施后，扩大了中标区域的销售覆盖，提高了营销效能，带动了关联品种如“前列康”中药品牌品种的销售，推动了公司相关品类竞争力的提升，对公司的未来经营业绩产生积极的影响。
浙江康恩贝制药股份有限公司2020 年 10 月 30 日