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精锻科技(300258)
研报日期：2018-06-22 精锻科技(300258) 公司作为精锻齿轮行业龙头企业，主要生产差速器锥齿轮、 变速箱结合齿、齿圈、变速箱轴等，具有优质的客户结构和良好的盈利能力。 2017 年营收结构中，差速器锥齿轮占整体的 70%，结合齿及其他占整体的 25%， VVT 产品占整体的 4%。差速器锥齿轮在国内市占率 30%，全球市占率 10%。 2017 年最终整车客户主要是：大众、通用、福特、丰田、奔驰等， 2017 年直接客户主要还是大众(国内+出口)、 GKN（国内+出口）、 GETRAG、 AAM、上汽等。公司整体毛利率一直保持在 40%左右，EBITDA保持稳定水平，较高的技术、资金和规模壁垒赋予公司良好的盈利能力。 自动变速箱渗透率提升，市场需求增加。受益外资/合资变速箱企业本土化战略，以及自主品牌加快自动变速箱产能投放以解决供应瓶颈， 精锻科技正扩大配套份额，是零部件国产替代的代表企业。 过去三年，乘用车市场自动档变速箱渗透率快速提升， 2014 年自动档渗透率达到 40%，到 2017 年自动档渗透率达到 55%。分车系来看，合资品牌自动档渗透率在 80%左右，自主品牌自动档渗透率约 46%。自主品牌自动档渗透率每提升 10 个百分点，对应着 100 万套自动变速箱的新增需求。外资/合资变速箱企业在华扩大变速箱产能以满足市场需求， 其中大众汽车积极推动
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辩明是非：
股票上涨才是硬道理