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湖北广电(000665)
研报日期：2018-06-29 湖北广电(000665) 条款评价：（1）债底83.85元，面值对应YTM2.19%；（2）初始平价84.45元；（3）A股股本摊薄幅度26.82%。 上市初期价格分析：预计上市价格在区间 湖广转债初始平价84.45元，正股估值不贵。基本面上，湖北广电是湖北省有线电视网络运营商龙头，近年来受到三网融合政策及新媒体快速崛起的影响，有线电视业务压力增加。为应对行业景气下行，公司由传统广电向智慧广电转型，通过新业务开拓及资本投资为业绩注入新增长点。2017年公司实现营业收入26.12亿元，同比增长5.23%，实现归母净利润3.35亿元，同比增长10.56%。参考目前存量券中同行业标的吉视转债及平价85元附近的估值中枢，结合基本面和发行规模，我们预计湖广转债上市转股溢价率在8%-12%，中枢10%，上市初期价格在91-95元区间。 申购价值分析：预计中签率0.1065%，打新吸引力不强 原股东配售方面，前十大股东合计持股65.79%，其中控股股东湖北省楚天数字电视有限公司（持股比例12.34%）及其一致行动人湖北省楚天视讯网络有限公司（持股比例11.24%）将参与本次可转债优先配售，具体优配金额“视发行时市场情况而定”。考虑到为防止国有资产流失，预计大股东配售意愿较强。假设大股东及其一致行动人满额配售、其他前十大股东50%参与配售，则剩余可供申购
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杨子江汉正街：
胡说一通