网友提问：
鲁银投资(600784)
停牌近半年的600784即将复牌，很多小股东不知道新生后的鲁银投资到底应该值多少钱。下面，我们从几个因素予以分析。因素一：停牌期的大盘下跌。600784是今年1月10日停牌的，时日上证3421.83，现为2747.23，期间跌了674.6，跌幅多达19.71%。虽然有的朋友说现在600784的价格相当于2014年大盘2200点的价格。但客观地说，如果600784不停牌，这期间正常的话应该出现15%左右的跟随性下跌。为什么是15%呢，主要考虑到600784本身不存在大股东质押风险、一季度将利同比增长5778%等因素，理当跌幅小于大盘的19.71%。因此，如果600784现在若没有股权转让、收购山盐资产等利好而复牌，将会补贴15个点。但现在有了股权溢价转让、优质资产重组这2大利好，我认为复牌后的定价主要取决于利好的大小，而大盘期间的下跌影响了了，这一点直接忽略过去吧。
网友回复
sdlxq：
因素二，大股东的股权转让。在当前A股市场，这个无疑是600784这次停牌最大的利好。红宇新材基本上平价转让部分股权，复牌后竟然先后拉出9个涨停；ST景谷溢价135%转让股权后，从5月以来也先后反复出现11个涨停；溢价180%转让股权的丽鹏股份则连拉5个涨停。而与红宇新材、丽鹏股份同为暴跌股、低价股、小盘股的600784，这次大股东转让的溢价则高达238%。这样一看，复牌后的预期价将是新主收购价12.996元，即9个一字涨停板。但考虑到红宇新材、丽鹏股份开板后的回落，以及当前大盘表现等因素，大股东高溢价变更的利好最终应该让600784收获7个一字涨停板。
sdlxq：
因素二，大股东的股权转让。在当前A股市场，这个无疑是600784这次停牌最大的利好。红宇新材基本上平价转让部分股权，复牌后竟然先后拉出9个涨停；ST景谷溢价135%转让股权后，从5月以来也先后反复出现11个涨停；溢价180%转让股权的丽鹏股份则连拉5个涨停。而与红宇新材、丽鹏股份同为暴跌股、低价股、小盘股的600784，这次大股东转让的溢价则高达238%。这样一看，复牌后的预期价将是新主收购价12.996元，即9个一字涨停板。但考虑到红宇新材、丽鹏股份开板后的回落，以及当前大盘表现等因素，大股东高溢价变更的利好最终应该让600784收获7个一字涨停板。
sdlxq：
对于山东国惠公司的背景，相信大家都不会怀疑。用公司官网的话讲，山东国惠是山东省省级国有资本战略运营策划平台、资本流转平台、投融资平台、基金管理平台和创新发展平台。在2月28日召开的山东省属企业新旧动能转换重大工程建设誓师大会上，公司董事长于少明发言称，山东国惠将打造成为政府引导、市场运作、运营高效的新旧动能转换战略支撑和服务平台，力争五年内资产规模突破2000亿元。资产规模怎么突破2000亿元？而且要在短短5年内。
无疑，必须依托资本市场，而600784则是其旗下唯一的上市公司。反之，山东国惠号称山东省新旧动能转换平台，管理着6000亿元的省级新旧动能转换基金，若是只收购食盐这一传统产业，何谈新旧动能转换？山东省委、省政府的使命何在？公司管理层的脸面何在？所以，600784这次大股东变更意义重大，远非一些A股玩资本游戏所能比拟的。
sdlxq：
因素三：山东盐业的价值空间。为什么说价值空间，而不是资产分析？因为报表中所体现出的资产往往有很大修饰。先来几个假设：
比如，为了避免山东盐业走竞拍程序而导致落入外省企业囊中，山东省可以利用现在山盐体制改革后遗症进行吓唬，即如果你不听话乱举牌，那我就让你官司不断，或者扶持民企挤压你。
比如，这次国惠12.99元的收购价，显然高于纯市场交易定价，依据主要是原大股东山钢集团当初9元多的收购价加上这几年的财务成本。为了安抚国惠公司的损失，那背后肯定就会有承诺。把山东盐业的定价压低一点也是一种可能。
sdlxq：
发表于 2018-07-0820:06:06那么，山东盐业的前景到底有多大呢？据方案介绍，“山东盐业在市场竞争中所而对的主要竞争对手为中国盐业总公司、井神股份、湖南盐业、云南能投、兰太实业。标的公司2017年盐行业总体市场分额约为2.40%，低于井神股份、湖南盐业，高于云南能投、兰太实业，与同行业上市公司平均市场份额相当。”这里在问题太大了。要知道，在以往食盐专营体制下，产品质量、营销方式没有差异，每个省食盐份额均为本省的盐业公司专营，自然几个大省的市场份额差异不大。但盐改后就不一样了，没有盐矿资源的省盐业公司的市场份额将会出现断崖式下降，而像山东、湖南、江苏这样既有盐矿又位置居中的省盐业公司将会井喷式上升（同志们，位置很重要啊，海南、...sdlxq：
发表于 2018-07-0820:06:32因素四：山东盐业值多少钱。注入后的山东盐业到底能值多少钱？如上所述，我认为未来中国如果出现盐业巨头的话，肯定将是中国盐业总公司和山东盐业公司这双巨头。中国盐业是国家资本，山东盐业是占尽了区位、资源、市场3大有利因素。别看山东人玩互联网不行，但搞资源还是有一套的。魏桥创业就能做到让中国铝业年年亏损，山东黄金至今一直压着中金黄金，未来中国盐业也未必干得过山东盐业。所以，我认为山东盐业这块资产上市后的估值肯定应该高于湖南盐业和井神股份。当然，湖南盐业现在仍处于次新板块，126亿元的市值不可以作为实际参考，后面到底是涨是跌无法预料，持有600784的朋友们不能简单地拿湖南盐业作为山东盐业的估值依据。最...sdlxq：
最后，让我们结合上述分析，为600784沽沽价吧。第一个因素忽略不计，在此不表。第二个因素是未来预期，如果没有第三个因素，估计600784就是6、7个一字涨停板。但是，我们也不能将第二、第三、第四个因素简单相加，就认为600784这次复牌后能够一口气涨到200亿甚至更高的市值，因为一般有多个利好叠加时，往往有个对冲效应，市场会选择最直接的那个，国惠入主目前仍为想像空间层面，现在对于600784来讲看得见摸得着的是收购山东盐业。所以，最客观的算法，即以第三、第四个因素为基础，也就是仅仅测算山东盐业的估值。我认为基于未来全国食盐市场份额，山东盐业市值为100亿元左右。如果你觉得少，那我假设一下：现在井神股份增发后的市值59亿元，如果它的大股东溢价2.38倍即7.7元×2.38=18.326元转让股权给江苏省新旧动能转换平台公司，然后再来个1亿元的承诺，你说进神股份会涨到多少？至于600784本身持有的万润科技、莱商银行股权以及效益看好的粉末合金产业此处就不要斤斤计较了。
sdlxq：
因此，按100亿倒推，13个涨停的样子，计18.88元。股吧里一些朋友说涨到20元附近再打开，是有根据的，而那么叫喊着补跌大盘或三两个涨停就打开的，要不就是无脑，要不就是别有用心。至于未来能上多少台阶，这要取决于国惠公司赋予其什么样的第二主业了，是某一“四新”经济，还是旗下搞个新产业投资公司？让我们拭目以待吧！
基本面之王：
这是客观分析。
草长莺飞8：
实控人未变，不能跟其它票比，所公布的方案一样也没完成
东方永不败5：
楼主分析的很全面，很辛苦，但还是没计山东国惠的股转题材带来的估值溢价，1分都没计。
东方永不败5：
你以为实控人变更为注册资金几个亿的民营皮包公司就是大题材?!蠢货。
辣鸡鲁银红星：
傻叉，能不能想出第二个理由来唱空，尼玛什么都不懂，炒你妹的股票
东方永不败5：
炒股炒预期，且是确定了的预期，如果方案都完成了，就该出货了。傻B。
辣鸡鲁银红星：
炒股炒预期，你哪只眼睛看到360和亚夏汽车是重组完成复牌的，死韭菜，滚回尼玛→_→里面去
东方永不败5：
可怜的小丑。
王荣林6：
赞
sdlxq：
或许你下周就能看到公告。
省级政府不会自己打自己脸的，这个和转让给民企不一样。
国惠这次12.99元高溢价收购，既有照顾山东钢铁成本的因素，也有山东盐业低价置入的因素。
我们都知道政府也是平衡木高手。
阳光灿烂999999：
所公布的方案一样也没完成，建议你去看看360的重组公告，开盘前那一样明确了
阳光灿烂999999：
所公布的方案一样也没完成，建议你去看看360开盘前那一样明确了
阳光灿烂999999：
sdlxq：
我文中已经说过，但凡有几个利好叠加时，一般市场估价会以最直接的那个利好为基准，然后辅助考虑其他利好因素的。
再者，我文中分析主要基于山东盐业未来几年的发展情况，如果以目前山东盐业现状去分析，不能按照100亿市值论，会相应减去一些。这样看来，也算是加入了国惠公司收购的利好预期了。
总之，600784复牌后市值短期内涨至100亿左右，我是有信心的。长期的话，要问国惠公司的发展计划了，未来600784变成多主业、多元化发展或者被打造成高新产业投资平台，都是有可能的。
sdlxq：
谢谢王兄，基本面之王也我，但不知为什么网页登录不了了。
东方永不败5：
不敢苟同。1、丽鹏、红宇、富临运业等股转题材，新控股股东是些什么样的公司?山东国惠是何背景?实力和潜力天壌之别。2、丽鹏等股转题材股大多被动转让，因原控股东面临质押强制平仓风险，而山东国惠入主是肩负着山东省国企改革和新旧动能转换的重托，两者不可同日而语。
因而对鲁银的股转题材我认为应该强于收购盐业资产题材，单此一项足可匹配十个涨停。
sdlxq：
这几个利好都无须担心。
我判断，600784的主力或许会借此提前打开，而后洗掉一批散户。
届时正好国惠股权批复也到位了，山东盐业竞拍也有结果了。
连同大股东地持的公告一起，让600784再上一个台阶。
散户钱少，还是谨防中途被洗下车。
特别是现在A股指数正在筑底时刻，最好的操作还是紧抱自己读懂的股票。
东方永不败5：
还是应该向楼主
sdlxq：
东方兄，个股层面也要综合考虑多种因素。比如盘子、股价，这两个方面丽鹏、红宇比600784并不差。
丽鹏注入职业教育的题材已经明朗，红宇这个纯粹是主力借题发挥，借的是那个新股东的红色基因，在此不多言表。
600784我预计13个涨停，虽然本质上为利好更大所致。但一般来说，涨的越多，边际确定性越小。
所以，我特别强调不能一味简直叠加。
股海硝烟迷漫：
sdlxq：
越是世道不好，越要心中有数。
当前正值A股指数筑底之际，像 600784这种标的太难得了，低价、小盘、超级利好叠加。
散户们如果自己没搞清楚，万一5、6个板后就被庄家吓唬出来，到时随着国惠收购批文、山东盐业 交割结果、大股东1亿增持等公告的发布，主力后面再狂拉一倍就只能干瞪眼了。
sdlxq：
越是世道不好，越要心中有数。
当前正值A股指数筑底之际，像 600784这种标的太难得了，低价、小盘、超级利好叠加。
散户们如果自己没搞清楚，万一5、6个板后就被庄家吓唬出来，到时随着国惠收购批文、山东盐业 交割结果、大股东1亿增持等公告的发布，主力后面再狂拉一倍就只能干瞪眼了。