(天士力)生物药平台价值初显,引领天士力价值重估

2018年7月12日  9:35:27 来源:168炒股学习网  阅读:1785人次

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天士力(600535)

研报日期:2018-07-11  天士力(600535)  事件:  公司控股子公司天士力生物(原上海天士力)进行增资扩股,引入汇桥资本LB、浦科开曼、交银国际和嘉亨投资4家投资机构和1家国际制药企业(TransgeneSA),合计出资13250万元持有天士力生物6.99%股权。增资完成后公司对天士力生物持股比例调整为92.37%,天士力生物投后估值为18.95亿美元(约125.6亿人民币)。3家天士力生物的员工激励平台公司合计天士力生物持有0.64%股权。  点评:  天士力生物增资后的估值超出市场预期,目前公司仍持有92.37%股权,对应权益价值为17.5亿美元(116亿元)。由于港交所要求拟上市的生物科技企业在上市前最少六个月前得到最少一名资深投资者提供相当数额的投资,且招股时仍未撤回投资。因此我们判断本轮增资完成后,天士力生物将启动H股上市,公司生物药管线将迎来价值重估。公司近年来研发投入快速提升,2017年达到了6.16亿元,同比增长近40%,在A股医药行业上市公司中排名第6位,进入国内医药研发第一梯队。2017年公司研发投入占医药工业收入比例为9.04%,仅次于海正药业、恒瑞医药和复星医药。如果考虑2017年公司投资型研发5.77亿元,公司研发投入总额将达到11.93亿元,占医药工业收入比例为17.51%,位列医药行业第一。公司研发投入和潜力未被市场充分认知。  天士力

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lihongan:

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