一家原本做农药兽药的上市公司，欲豪掷38亿元收购一个移动新媒体广告公司，而该公司的主要收入来源是由50个编辑运营着的981个微信公众号的广告业务。瀚叶股份的这份收购预案，在资本市场可谓是一石激起千层浪，同时也引起了上交所的关注。本周一，上交所已对瀚叶股份提出10大问询，不过，截至昨日，瀚叶股份仍未就上交所的问询做出回复。信息时报记者注意到，瀚叶股份准备花38亿元收购的量子云，今年4月份的估值为20亿元。
上交所重点问询内容
问询一：981个微信公众号仅50个编辑，平均发布包含原创文章在内的8篇文章，非原创文章是否侵犯他人知识产权？
问询二：以“卡娃微卡”为代表，有媒体称内容较为低俗，且有“标题党”之嫌，是否曾经有过因违法违规被封号？
问询三：实控人上任不满60个月，2017年重组收购炎龙科技转型网络游戏，此次又涉及互联网广告领域，上市公司是否配备相关的人员、技术和业务储备？实控人是否有减持计划？
问询四：在微信公众号由增量竞争转为存量竞争的情况下，量子云是否具有持续盈利能力？社交媒体的更迭迅速且出乎意料，永续收益评估是否合理？
问询五：量子云此前股权转让的最高估值仅20亿，且刚刚发生在今年4月创始人李炯退出时，此次估值高达38亿元是否合理？
38亿元收购公众号令市场哗然
瀚叶股份4月27日发布公告，披露了拟收购量子云的预案。预案显示，瀚叶股份拟向量子云的全体股东发行股份及现金购买量子云100%的股权，预估作价38亿元。其中，瀚叶股份将以现金方式支付9.5亿元，剩下28.5亿元则将以发行股份的方式推进。但预案同时提及，截至去年年末，量子云的账面净资产仅有1.3亿元，预估增值率足足高达2818.96%。
对于预估增值率高的问题，瀚叶股份表示，在考虑社会资源、产品开发、管理能力和团队协同作用等因素下，瀚叶股份认为量子云所处行业增势强劲，量子云也具有较大潜力，“量子云账面价值不能全面反映其真实价值。”
高溢价收购在A股上市公司中并不稀奇，但此次收购披露的另一组数据令市场哗然。预案显示，截至2017年底，这家量子云公司编辑部仅50人，但运营的微信公众号多达981个。在上证e互动平台上，有投资者亲身前往量子云的办公地址，称量子云是“典型的创业公司”，同时也提出疑问：“新媒体估值一直都是水分多，就凭几个微信大号，真的能值几亿甚至更多吗？”
投资者的担忧也是上交所问询的重点。周一，上交所发出问询函，对公众号本身的原创内容占比、违法违规记录，量子云的核心竞争力、持续盈利能力、业务的真实性，以及高达38亿交易作价的合理性和业绩承诺的可实现性等十方面的问题提出质询。截至昨日，瀚叶股份仍未回复上交所的问询。信息时报记者致电瀚叶股份证券事务部，对方表示，公司仍在积极准备回复内容，相关问题将在回复的公告中披露。
量子云4月份估值仅20亿元
深圳量子云科技公司官网显示，该公司成立于2013年，专注家庭消费领域媒介运营、广告代理和相关自媒体孵化。据官网介绍，其围绕家庭消费联运粉丝高达2.4亿(不考虑去重)，主要大号包括情感类的卡娃微卡、时尚类的卡妞微秀、乐活类的有品生活和一路风景一路歌，以及文化类的时光漫漫，前三位拥有粉丝数分别为1700万、500万和170万。量子云的营业收入主要正是来源于移动互联网推广业务，其与包括路虎、林肯、华为、三星、SK-II、宝洁、肯德基等品牌的广告代理商均有合作关系。在瀚叶股份发布的预案中，量子云2016年、2017年分别实现净利润8713.21万元和1.53亿元。
以其最大的微信公众号卡娃微卡来说，卡娃微卡在内容创业服务平台新榜发布的《2017年中国微信500强年榜》中，位居情感类微信公众号的头把交椅，比同道大叔、灵魂有香气的女子、咪蒙等微信大号排名还要靠前。记者发现一份网传的卡娃联盟2018年2月刊例显示，卡娃微卡的头条平均阅读量为70万+，而头条广告价格30万元，二条、三条广告价格12万元、10万元。不过，信息时报记者并未找到这份刊例的官方渠道信息。
一从事新媒体的业内人士告诉信息时报记者，量子云旗下包括卡娃微卡在内的微信公众号属于营销号，与做原创内容的公众号并不一样。“50个编辑做981个公众号并不是没有可能”，只要借助一些系统和工具，一个人同时运营十几、二十个微信公众号是能够实现的，而且同一篇稿件也可以在不同的微信公众号上去分发。
值得一提的是，上市公司高价买微信公众号已有先例，如今排名在卡娃微卡之后的同道大叔2016年便以3亿元的估值，被上市公司美盛文化收购了72%的股权。不过，量子云在此前多次股权转让中，整体估值最高也就20亿元，且刚刚发生在今年4月份。在上述业内人士看来，量子云的估价不能简单以粉丝数来衡量，而是要看盈利能力。“作为营销大号，量子云的盈利能力还是很强的，但上市公司花38亿进行收购究竟值不值，就要看量子云的业务对于瀚叶股份来说是否有特殊的价值。”
跨界泛娱乐“道阻且艰”
那么，瀚叶股份欲“大放血”高价收购量子云究竟有何布局？收购量子云真的能够助力瀚叶股份走上泛娱乐的康庄大道吗？
资料显示，瀚叶股份的传统主业是农药和兽药，转型泛娱乐是瀚叶股份近三年以来的战略重点。早在2015年，沈培今受让上市公司原控股股东的股份成为瀚叶股份的第一大股东及实控人后，便开始陆续转让子公司优化资产结构。2016年4月公司发布《未来发展战略规划(2016-2020年)》，将泛娱乐作为公司未来的战略重点。从沈培今的履历来看，工商管理硕士专业出身的他在来瀚叶股份前，也并不是做泛娱乐行业，而是在在多家投资公司任过职，后在升华拜克生物公司担任董事长。
两年下来，瀚叶股份一边继续剥离传统业务的子公司，另一边则积极收购或投资包括网游、直播、影视剧等泛娱乐类的公司，如成功收购网络游戏公司炎龙科技后，又收购了影视娱乐公司八人空间。不过，Wind数据显示，2017年瀚叶股份工业制造业务的营收占比仍然高达81.35%，而游戏、影视娱乐方面的营收占比仅不到两成。在上交所的问询函中，上交所也同时提出了跟炎龙科技相关的问询。