网友提问：
北巴传媒(600386)
2018年07月12日 00:44来源： 第一财经 编辑：东方财富网 在A股纳入MSCI之后，A股于国际市场进一步接轨，包括沪港通、深港通、QFII等针对外资机构进入A股的渠道持续拓宽，越来越多的外资资产管理机构开始加快布局A股市场的脚步。
网友回复
wo3666：
两周前，全球最大资产公司贝莱德(BlackRock)宣布在中国成立并成功登记备案第一只境内私募证券投资基金——贝莱德中国A股机遇私募基金1期。另根据中国基金业协会的备案信息，全球规模最大的对冲基金桥水基金(Bridgewater Associates LP)和元盛资本(Winton Group Ltd)均于6月29日登记成为外资私募基金管理人。野村资产管理株式会社亦在近期表示，正在积极筹备设立外资私募基金管理人，期待成为其中的一员。
wo3666：
此外，从北上资金流向来看，年初以来受到A股入摩影响，外资或主动或被动的开始加大力度布局A股，相较长牛不衰的美股和盈利向好的日本，急跌不休的A股俨然成为估值洼地。然而企业质地、市场氛围、经济增速和政治因素等问题依旧成为外资投A权重的重大参考因素。
wo3666：
随着上证指数跌破2800点，沪深300指数跌破一度触及3300点，以及一系列对外资加大开放的政策开展，外资是否会“组团抄底”A股成为市场的关注点。那么，当下A股较其他市场是否有其显著投资价值呢？
wo3666：
外资机构抢滩
事实上，贝莱德并非第一家入华的外资机构。早在2017年5月，资产管理公司富达国际旗下的外商独资私募基金公司富达利泰，率先成立了国内第一只外资私募基金富达中国债券1号私募基金，成为国内首家获得私募证券投资基金管理业务资格的外资资产管理公司。同年12月4日，瑞银资管也成立瑞银中国股票精选私募基金一号，成为国内第一只外资私募A股基金。
wo3666：
据统计，自2016年9月监管层宣布允许外资机构申请私募管理人资格以来，已有13家外资机构获批私募管理人资格，并在中国开展向内地投资者募集投向A股的私募投资管理业务，分别为富达、瑞银、富敦、英仕曼、惠理、景顺、路博迈、安本、贝莱德、施罗德、安中投资、桥水、元胜。产品方面，除安中投资、桥水、元盛外，其余10家外资机构均已发行并备案产品，产品总数达到15只。
wo3666：
《合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法》2002年末正式实施，合格境外机构投资者逐渐在A股市场的舞台崭露头角。随着陆港通的开启、A股纳入MSCI和中国金融开放扩大，A股的国际化程度不断提高。彼时A股的放开大多与机构投资者相关，本周证监会则第一向外资自然人伸出橄榄枝。借鉴境外市场经验做法，证监会修订了《证券登记结算管理办法》和《上市公司股权激励管理办法》公开征求意见，拟在现行法律框架内进一步放开外国人A股证券账户开立政策，允许在中国境内工作的外国人和A股上市公司中在境外工作并参与股权激励的外籍员工两类人员在境内开立A股证券账户，进一步引入外资参与A股市场。
wo3666：
前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，大量的外资进驻内地市场来抢滩，很明显A股市场经过下跌之后，已经具备了比较大的投资价值。
wo3666：
渣打银行昨日公布的2018年人民币机构投资者调查显示，离岸机构投资者对投资中国在岸资产市场的情绪日益乐观，88%受访者表示其机构正在投资中国在岸市场，其中76%表明将增加在中国的投资。渣打交易银行部证券服务全球主管Margaret Harwood-Jones表示：“这次调查显示，环球投资者对中国在岸资产市场的投资情绪前所未有的乐观，更多机构投资于中国的在岸资产。更重要的是，投资者由以往重点关注监管问题，转而考虑更多投资的实际操作，显示离岸投资者进入中国在岸市场已经迈进一个新时代。投资者考虑的不再是‘要不要’进入中国在岸市场，而是‘什么时候’进行相关投资。”
wo3666：
调查还显示，新的投资渠道(如沪港通、深港通和债券通)简单、清晰、灵活，是令投资气氛变得更加活跃的重要原因之一。超过四分之三的受访者表示，新的投资渠道对他们决定增持中国资产的影响最大，43%的投资者计划未来通过沪港通和深港通投资中国在岸资产，23%有意参与债券通。
wo3666：
北上资金加码
外资缘何在2018年开始显著青睐A股？是主动投资的结果还是被动跟踪导致？
有观点认为，从时间节点来看，外资流入猛增最主要的原因是A股入摩所带来的，并非是“抄底”。数据显示，沪股通方面，2018年以来(截至6月底)累计净流入855亿元，其中4月、5月单月净流入分别达275亿元、268亿元；深股通方面，2018年以来(截至6月底)累计净流入747亿元，其中5月单月净流入240亿元，创下深股通开通以来单月净流入纪录。
wo3666：
梳理今年北上资金的动态可以看出，从3月初开始北上资金陆续加码，5月流入创新高，和A股正式纳入MSCI的步伐一致，因此市场观点认为这是国外投资者提前布局A股的有力证明。
wo3666：
瑞银中国证券业务主管房东明此前在媒体电话会中表示，国际投资者大抵可以分成三大类，主动投资类、被动跟踪类和量化类。主动类的基金并不需要根据MSCI调整的时间来进行投入，而需要看股票的市值，整体的投资回报和个股潜在表现。而其中量化的基准，则主要是看市场的流动性、量化模型的规律以及能够提供回报的潜力。“我们看到量化基金通过各种途径，特别是通过沪港通和深港通对中国A股的投入是不断增加的。”房东明坦言，由于MSCI和A股市场不断的国际化，量化基金在全球战略当中可能会把A股作为全球战略实施的一环。
wo3666：
加之考虑到外资亦可通过合格境外机构投资者(QFII)和人民币合格境外机构投资者(RQFII)投资A股市场，加码进程更可见端倪。数据显示，截至2018年一季度，外资(QFII+RQFII+北上)持有A股规模是1.2万亿，较2016年末6000亿翻倍。
wo3666：
若拉长时间轴来看，2004年末至2018年一季度，QFII额度由288亿人民币增长到6264亿人民币(以人民币兑美元中间价换算)，同期QFII持有的重仓流通股市值由30亿人民币增长为1436亿人民币。14年间，QFII额度增长了28倍，持股市值增长了48倍。
wo3666：
此外，外资对A股渐显青睐与QFII、RQFII额度双扩容也有直接关系。外管局6月29日发布的最新数据显示，6月末，287家QFII获批额度为1004.59亿美元，较5月末994.59亿美元，增加10亿美元。197家(RQFII)获批额度为6220.72亿元人民币，较5月末6158.52亿元，增加62.2亿元。共有153家合格境内机构投资者QDII累计获批投资额度1033.33亿美元，较5月末1015.03亿美元，增加18.3亿美元。
wo3666：
广发策略认为，境外投资者从一个更长的时间跨度看待A股，看到中国系统性风险下降更愿意买入A股。粗略计算，外资目前持有A股总市值大概占A股总市值的2%。
此外，房东明亦表示，从中长期的角度来讲，随着海外机构投资者的加入，加之国内公募、私募、其他的机构投资者(如保险等)的增加，都会给整个市场带来更多重视中长期的投资者，因此未来A股的换手率相对会下降，市场的波动性会更稳定。
wo3666：
美股还是A股？
美股长牛已近10年，是否已经股存在泡沫，投资者又是否需要是时候从长牛美股中抽离出来，将目光转向洼地中的其他市场成为当前美国资本市场观点冲撞的集中点。
投资巨鳄麦朴思(Mark Mobius)最近预测，美股将出现高达30%的回调。伦敦资管基金Fasanara Capital认为美股该被重新定价，并预测，由于迅速的市场回调频率越来越高，表明全球市场已非常脆弱，接下来美股将出现全面崩盘。
wo3666：
然而市场也存在不同声音，瑞信(Credit Suisse)此前在报告中表示，在2018年下半年，美国主要地区的经济增长将加速，为股票和某些大宗商品创造有利的环境。美国对冲基金正奇资本(Singular Square Management)CEO曾梦佳对记者也表示，美股虽然估值高，但是依旧有可以配置的理由。首先，就最新公布的财报来看，很多公司财报表现良好，债务合理，有着很强的抗经济下行压力的能力；此外，财务报表的支撑基础是强劲的盈利能力以及业务扩展能力，而非“做表”能力。“市场很多时候是非常公平的，”曾梦佳称，“以上两点让很多看起来高估值的美股公司持续保持上行趋势，逆境而行。”
wo3666：
曾梦佳进一步解释称，虽然综合来看美股的整体估值处于历史高位，美股指数虽然走高，但是没有出现好坏公司都涨的行情，业绩不好的公司以及财报显示债务偏高的公司股价也已经处于下行趋势。
wo3666：
“目前市场资金更倾向于进入优质资产，即行业的头部公司，毕竟不是所有资金都是自带VC精神，在全球经济增长出现压力的情况下，逐利性使得投资人更愿意为优质的资产给出带有溢价的估值。”谈及A股走势不断下行，曾梦佳表示A股虽然看似便宜，但目前中国公司对于宏观大势没有很强的原生盈利能力来抵御外围商业环境的冲击，因此不足以具备太高的估值溢价，虽有亮眼的公司，却难以改变整体现状。但是曾梦佳也认为，将时间拉长至十年或许情况会有所不同，在时间的长河里，优质的、有确定性的资产必然更容易受到资本青睐。
wo3666：
国际投资界普遍认为，中国资本市场已显示出较好的投资价值。今年上半年，境外资金净流入股票市场1313亿元，境外机构投资者净买入中国政府债3089亿元。
外资金融机构“进军”中国市场的脚步也在加快。近日，全球知名的对冲基金——桥水已完成备案登记，正式成为境内私募管理人。随着桥水基金的加入，当前已有13家外资资产管理机构获得境内私募基金管理人牌照。此前，瑞银证券、野村证券、摩根大通相继向中国证监会提交控股合资券商的申请。
wo3666：
与此同时，得益于不断完善的机制和持续开放的姿态，A股终于与MSCI成功“牵手”。随着A股正式“入摩”，越来越多的外资金融机构更加深入地了解A股市场，也更加看好A股市场的长期发展。
“A股上市公司的高成长性给海外投资者提供了绝好的了解、借鉴新兴经济体发展故事的机会。”野村资产管理株式会社高级经济学家藤田亜矢子说，海外机构投资者可以通过专业的基本面分析得到非常好的投资机会和投资回报。
她认为，A股代表着新兴经济体快速成长的消费市场、医疗市场以及高科技行业，对于海外机构投资者有着非常大的吸引力，类似的投资机会在其他地区市场很难看到。
wo3666：
中国经济有底气应对挑战 支撑资本市场行稳致远
离开实体经济，资本市场就是无源之水、无本之木。稳中向好的中国经济是资本市场稳健发展的底气和保障。
规模以上工业增加值增长6.8%，服务业生产指数上涨8.1%，全国城镇调查失业率4.8%……日前公布的5月宏观数据表明，中国经济运行亮点颇多。从更长周期来看，中国经济增速已连续11个季度稳定在6.7%至6.9%的区间，尽显稳中向好态势。
wo3666：
“随着供给侧结构性改革的推进，我国经济基本面更为健康。”北京大学国家发展研究院副院长黄益平说。近年来，中央一系列政策措施成效显现，中国经济已呈现质量变革、效率变革、动力变革均加快的积极变化。