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双汇发展(000895)
研报日期：2018-07-17 双汇发展(000895) 投资评级与估值： 维持盈利预测,预测 2018-2020 年 EPS 分别为 1.50、 1.75、 2.01 元，同比增长 15%、 16%、 15%，当前股价对应 PE 分别为 18x、 15x、 13x， 维持买入评级。我们看好公司的核心逻辑是： 1、 17 年底公司调整了管理团队，新团队上任后在研发、产品、渠道、人员、激励等各方面进行了全方位的调整和改善，执行力强； 2、业绩改善趋势明确：屠宰业务受益于猪价下跌，量利齐升；肉制品业务收入端受益于产品和渠道的调整，量价齐升，利润端受益于猪价下跌享受成本红利。 3、千亿市场单寡头，未来行业集中度将不断提升，双汇的行业地位在经济下行期将不断强化，市场占有率将不断提升。 4、管理改善可期，在过去 5 年公司先后完成集团资产注入、收购 Smithfield、万洲国际上市，随着美国业务和欧洲业务步入正轨，公司发展重心重回双汇。 5、板块估值洼地，最高的分红率， 17 年公司分红率 84%，继续维持了高分红水平。 屠宰大进大出上规模，短期看猪价下跌屠宰放量，中长期看屠宰市占率提升。 受益于猪价下跌， 2017 年以来，屠宰量保持 2 位数增长，并且逐季度加速。短期看，猪价今年仍是底部徘徊， 我们预计今年全年屠宰量仍能维持两位数增长。中长期看，猪价会随着猪周期波动，但公司仍然能
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股市不倒的富翁：
期待上涨市值上千亿