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(中国国旅)中标上海机场,免税龙头地位稳固

2018年7月24日  9:47:58 来源:168炒股学习网  阅读:1469人次

网友提问:

中国国旅(601888)

研报日期:2018-07-23  中国国旅(601888)  日上上海中标上海机场免税店,整体扣点率符合市场预期  公司20日晚公告,控股孙公司(中免控股51%)日上上海中标上海浦东机场和虹桥机场免税店经营权,合同期为2019-2025年,机场保底提成额总计431亿元(浦东410亿元,虹桥约21亿元),扣点率统一为42.5%(浦东T121年前按照35%旧扣点率执行)。此次中标符合市场预期,扣点率处于合理水平且略低于我们预期(43%)。国内免税行业长期竞争格局基本稳固,中免携手日上国内市占率80%以上,未来有望凭借规模优势、采购渠道统一提升毛利率。考虑18年全年上海机场按旧扣点率执行,上调18-20年EPS为2.02/2.68/3.16元,上调目标价至80.80-84.84元,维持“买入”。  保底金额隐含销售额年均增速12.2%,预计实现可能性较高  浦东T1免税店自2022年起执行新合同,19-21年T1免税销售额未计入本合同;若纳入计算,我们估算19-25年免税保底总提成额将达486亿元。我们预计18/19年上海机场销售额96.5/115.4亿元,19年对应提成额45.6亿(含T1),若要完成7年保底总目标,则合同期隐含销售额CAGR12.2%。根据公司公告日上上海17年1-9月收入63亿元,我们估算17年销售额80亿元/+26%,主要得益于出境人次增长及人均消费额提升。我们预

网友回复

一两搏千金A:

利好,接盘侠快买

王者百强:

这是主力和公司故意出利好一起来骗小散接盘的。

股友8565:

获利了结,回调再入。

minghaofeng:

研报就是吸引小散接盘的

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