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柳药股份(603368)
研报日期：2018-07-25 柳药股份(603368) 1H18业绩快报符合预期 7月24日公司发布2018年半年度业绩快报，1H18实现营业总收入55.16亿元，同比增长24.16%，归母净利润2.56亿元，同比增长33.25%。根据业绩快报计算，其中2Q18公司实现营业总收入28.04亿元，同比增长23.04%，环比增长3.39%，实现归母净利润1.43亿，同比增长32.41%，环比增长26.55%。我们认为公司流通业务竞争优势明显，零售和工业业务发展迅速，是成长驱动因素明确的优质流通龙头标的。我们预计公司2018-2020年EPS分别为2.02/2.57/3.17元，同比增长30%/27%/24%， 上调目标价至42.41-46.45元，维持“买入”评级。 预计流通业务稳健，毛利率或有所上升我们预计1H18公司流通业务收入增速维持在20-25%，与全年预期持平。公司已与超过50家二三级医院建立战略合作关系，通过后续供应链增值服务等进一步稳固完善医院渠道，保持医院纯销业务的稳健增长，充分享受“两票制”政策红利。我们认为器械配送、药品纯销等高毛利业务占比进一步提高，预计2018年流通业务毛利率提高至8%以上。 开启外延并购，零售业务扩大领先优势 公司旗下的桂中大药房启动并购，在今年6月拟收购“友和古城”持有的39家门店，加大在南宁地区的布局。公司计划今年新开100
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佛眼舍利：
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