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飞科电器(603868)
研报日期：2018-07-25 飞科电器(603868) 报告导读 公司发布2018年半年报。 投资要点 Q2归母净利润增长25%，超出此前市场预期 2018H1公司实现营收18.12亿（YoY+5.4%），归母净利润3.98亿（YoY+4.5%）。分季度看，2季度公司实现营收9.3亿（YoY+19%），归母净利润更是同比增长25%，达到2.2亿。在经历1季度渠道调整带来的短期业绩阵痛后，Q2公司业绩回升明显，显著超出市场预期。盈利能力方面，上半年销售毛利率和净利率分别为39.35%和21.92%，与去年同期基本持平，但分季度看Q2利率和净利率环比提升1.5pct和2.2pct。所以无论是从成长性还是盈利能力来看，前期渠道调整带来的负面影响在逐步消除，经营边际环比改善中。 量增是未来公司收入增长主要逻辑 分品类看，上半年主力产品电动剃须刀收入增长5.9%，其中销量增长4.7%，均价增长仅1.1%，价增幅度小于往期。这主要是因为上半年低价子品牌“博锐”实现收入1.51亿（YoY+84.15%），已占到电动剃须刀收入的8.3%，部分抵消飞科产品均价的提升。我们认为未来公司收入的增长仍是以量增为主，通过高低搭配的双品牌战略持续挤占中小品牌的生存空间，进而稳固自身的领导地位。根据中怡康统计，上半年公司飞科剃须刀品牌的线上、线下市占率达53%、38%，龙头地位稳固。 电商渠
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不忘初心369963：
还发，告你
人天见必消绝龙：
掩护机构出货！
淘金看盘：
沪指连续大涨三天后出现小幅调整属正常，投资者应缩小关注范围，持续重点跟踪基本面优质的品种，而非随行情的变动随即应对。
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