网友提问：
水井坊(600779)
研报日期：2018-07-26 水井坊2018年上半年收入同比增长59%，至人民币13.4亿元，较我们的预测低4%，经常性净利润同比上升150%，至人民币2.95亿元，较我们的预测低6%。我们的分析如下： 1.2018年上半年销量（未计入基酒）增长了40%，隐含上半年销售均价上升了11%，其中二季度均价为187元/瓶（同比上涨4%），不及一季度时的196元/瓶（同比上涨18%），反映出季节性因素和比较基数偏高的共同影响。总的来说，销售均价升幅不及我们的预期，反映出产品升级不太显著，而且公司可能为了激励经销商而让其享受更高的利润。 2.由于春节过后销售重回常态水平，2018年二季度销量（未计入基酒）增长了27%，增幅不及一季度时的54%。总的来说，一/二季度的合计销量与我们的预测基本相符。 3.二季度销售费用同比增长了70%，销售费用率从2017年二季度的24%升至30%，不过其不利影响被当季毛利率上升（从2017年二季度的79%升至82%）所基本抵消。总的来说，销售费用率的大幅上升表明次高端市场竞争激化，领先品牌加大了市场营销和产品促销活动的力度，并开发了新的经销商和销售渠道。我们认为，水井坊为了保持高速增长，下半年的销售管理费用将维持高位。不过，公司的整体营业利润率与我们的预期相符，得益于销售均价上涨带动的毛利率走高。 4.公司已经因为与成都铸信地产开发公司的诉讼而计提
网友回复
清风/明月：
CNm研报发起没完了？
我待女神如初恋：
恶心的研报，并无卵用