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济川药业(600566)
研报日期：2018-07-30 济川药业(600566) 投资要点 业绩总结：公司]2018H1实现营业收入38.0亿元（+35%）、归母净利润8.4亿（+45%）、扣非后归母净利润8.2亿（+51%）；2018Q2单季度实现营业收入16.8亿元（+19%）、归母净利润3.8亿（+29%）、扣非后归母净利润3.8亿（+31%）。 Q2业绩略超预期，规模效应推动盈利能力持续提升。总体来看，公司业绩略超市场预期，Q2单季度扣非增速超出预期的25-30%。从收入增速来看，Q2单季度增速为19%仍然保持快速增长，核心产品都保持稳健增长，估计蒲地蓝口服液保持稳定增速在20-25%左右，小儿豉翘持续高增长超30%，雷贝拉唑保持5-10%的稳定增长。2018H1综合毛利率为84.72%，估计受到中药材价格影响同比略有下滑0.59pp；净利率为22.15%，同比提升1.43pp，主要是规模效应使得期间费率下降3.21pp至56.96%，其中销售费率下降2.26pp至51.13%，管理费率下降1.34pp至5.67%，财务费率提升0.39pp至0.15%。规模效应推动公司期间费率每年持续下降，从2013年的65.97%降至2018H1的56.96%，经营管理效应和盈利能力持续提升。 地方医保目录增补推动蒲地蓝快速增长，OTC渠道高速放量。2017年以来，蒲地蓝已经陆续进入了河北、青海、黑龙
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都是暖的
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“略超”"一般般啦