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中航光电(002179)
研报日期：2018-07-30 中航光电(002179) 事件： 公司发布半年度业绩快报，2018年上半年实现营收35.85亿元，同比增长18.20%；实现归属于上市公司股东净利润4.65亿元，同比增长5.38%，EPS为0.59元。 观点： 1.收入确认改善明显，净利润增速慢于营收增速： 2018年上半年公司实现营收35.85亿元，同比增长18.20%，实现归属于上市公司股东净利润4.65亿元，同比增长5.38%。公司二季度单季度实现营收21.08亿元，同比增长30.87%，而二季度单季度实现归属于上市公司股东净利润2.98亿元，单季同比增长15.55%。公司二季度单季度营收同比增长明显，显示下游客户收入确认加速，而上半年整体净利润增速慢于营收增速，我们认为主要原因有二，一方面由于产品结构变化和研发的新产品在部分领域尚未批产（毛利率较低的民品业务收入增速快于军品，收入增量大多数来自于民品贡献），另一方面或由于期间费用增加较快（我们判断管理费用或增加明显）。考虑到军品订单增长和收入确认一般下半年开始加速，我们认为公司净利润增长未来逐季改善可能性较大。 2.军品未来三年景气度有望抬升，新产品比例较高降价风险较小： 我们认为，结合补偿性订单的落实和十三五后三年增量订单的放大，2018年合同和收入仍有望保持平稳较快增速。据我们草根调研各军工企业，军改对于各子行业影响或不尽
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散户工作室：
业绩有什么用呢？