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东睦股份(600114)
研报日期：2018-08-03 东睦股份(600114) 2018H1业绩增速保持33%，持续高增长：公司系国内粉末冶金绝对龙头，2018年H1公司营收10.3亿元，同比+22.5%；归母净利润2.0亿元，同比+33.1%；扣非归母净利润1.5亿元，同比+20.1%，其中非主营业务收入主要包括房产项目确认利润约4000万元；另一方面，股权激励费用也放缓公司上半年业绩增速。若排除房产项目投资收益、搬迁补偿款、股权激励费用等因素，我们估算公司2018H1业绩经调整后的增速约为35%。 粉末冶金零件稳健增长，软磁材料成为新的业绩增量：细分业务板块看，汽车零件为目前公司收入最主要贡献点，2018H1实现营收5.9亿元，同比+19.0%，收入占比57.3%；软磁材料受益清洁能源等下游产业蓬勃发展而进入收获期，实现营收1.1亿元，同比大幅增长49.2%，营收占比增长至10.7%，同比+2.3pct，且随着软磁板块管理的改善、收入的提升带动毛利率提升了近10pct，，已成为公司新的业绩增长点。此外压缩机零件营收2.8亿元，同比+22.6%；摩托车配件营收0.2亿元，同比-1.8%。 盈利能力坚挺，产品结构优化附加价值上行：随着公司深耕汽车VVT/VCT粉末冶金零件等高技术产品，业务结构持续优化。2018年H1公司产品销量3.16万吨，同比+21.5%。营收增速快于销量吨位增速，体现出公司
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Mam9：
研报一出，又要跌。