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安正时尚(603839)
研报日期：2018-08-08 安正时尚(603839) 2018 年上半年公司收入增长 20.3%，归母净利润增长 25.6%， 符合预期。 1） 18H1 公司收入同比增长 20.3%至 7.5 亿元，归母净利润同比增长 25.6%至 1.6 亿元，呈现稳健增长态势。2)18Q2 品牌投入+激励费用确认集中，扣非净利润有所下滑。 收入同比增长 14%至 3.6 亿元， 归母净利润同比增长 20%至 7039 万元， 18Q2 扣非净利润较去年同期下降 23.4%， 主要是公司加强品牌建设，费用上半年确认较多，而开店在下半年加速， 收获期和投入期错位。 公司毛利率维持高位，基于长期品牌建设加大费用投入， 资产质量有待改善。 1） 调整期品牌出清库存略拉低毛利率， 品牌推广力度提升致使费用端有所上升。 公司 2018 H1 毛利率略降 0.99pcts 至 68.4%， 主要由于摩萨克在品牌调整阶段以促销方式出清库存。限制性股票激励成本确认带来 1115 万元费用， 管理费用率略升 0.11pcts，销售费用率因上半年多次大秀推广且新签刘涛代言人上升 0.76pcts 至 31.2%， 投资收益推动净利率上升1.04pcts 至 21.6%。 2） 错峰采购促使当期存货上升，下半年业绩释放后资产质量有望向好发展。 存货同比上升 47.3%至 5.65 亿元， 主要是提前备货秋
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铃铃秀123：
垃圾一个
潜龙伏底：
垃圾一个
我爱我家90：
研报一出跌停j