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承德露露(000848)
研报日期：2018-08-10 承德露露(000848) 投资要点: 20181H，公司的主业销售增长较好。20181H，公司销售商品获得现金11.07亿元，同比增59.05%；同期，营业收入11.80亿元，同比增13.68%。其中，销售商品获得现金同比增幅较大是因为上年基数低所造成，而实际情况上，20181H公司的销售现金与营业收入更可能同步增长。公司的唯一大单品“露露杏仁露”已经连续两、三年销售下滑：销量连续三年负增长，收入连续两年负增长。同期，公司的产销率也下滑至50%以下。20181H，公司主打产品的销售出现难得的回升，全年的销售业绩可期待，也为二级市场投资带来股价触发因素。 20181H，公司的营业成本下降，毛利率继续上行。20181H，公司购买商品支付的现金5.58亿元，同比降16.22%；同期，公司的营业成本5.62亿元，同比降1.4%。与销售下滑同步，公司主营业务的营业成本也连续三年下降。20181H，在营业成本继续下降的同时，主营销售却大幅增长，实为可贵。由于销售收入增加而营业成本下降，20181H，公司的毛利率增加5.13个百分点。 20181H，公司的经营性现金流净额有所改善。20181H，公司的经营性现金流净额为-0.28亿元，较上年同期的-3.87亿元大为改善，每股经营性现金净额由负值转为0.03元，其中主要原因仍是产品销售的回升。 20181
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