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山西焦化(600740)
研报日期：2018-08-14 山西焦化(600740) 事件： 公司发布 2018年中报，报告期内公司实现营业收入 35.1 亿元，同比增加 31.3%；实现归母净利 8.2 亿元，对应 EPS 为 0.75 元/股，同比大增 2781.2%；其中归母扣非净利 6.6 亿元，对应 EPS 为 0.60 元/股，同比大增 1326.0%。 点评： 1. 2018H 吨焦净利 30 元， 受益环保限产业绩向上弹性大。 2018H 公司焦炭产销量达到 154 万吨，同比分别增加 22.5%/19.5%。测算 2018H 综合售价达到1620 元/吨，同比上浮 16.2%，主要受益于下游钢铁行业盈利持续好转及环保督查趋严，同期天津港准一级焦均价亦上浮 9.2%。虽焦价出现大幅上涨，原材料同样上行侵蚀毛利空间，叠加费用高企， 测算吨焦盈利约 30 元，较行业平均水平 200 元/吨存在一定差距。目前蓝天保卫战环保督查将进入第二阶段（8.20-11.11）， 虽限产力度不明， 但前期钢厂库存下降加紧采购，贸易商囤货看涨已致使焦价持续走强，公司后续将明显受益。预计 2018-2020 年公司吨焦损益有望达到突破 100 元，测算焦炭业务可贡献归母 3.5/4.3/4.9 亿元，同比277.4%/23.1%/12.5%，业绩改善弹性大。 2. 收购中煤华晋 49%股权显著增厚业绩，预
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股友xfaYmN4442：
一出研报必跌