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安琪酵母(600298)
研报日期：2018-08-17 安琪酵母(600298) 事件描述 2018年上半年公司实现营业收入33.27亿元，同比增长14.3%，净利润5.03亿元，同比增长19.5%；净利润率15.11%，同比上升0.64个百分点。EPS0.61元。其中二季度营业收入16.96亿元，同比增长13.8%，净利润2.25亿元，同比增长8.4%。 核心观点 1、收入继续保持高速增长，利润受汇率影响略低于预期：公司上半年收入增速基本达成目标，分业务来看酵母衍生物增长较快，其中保健品业务增长40%左右，YE增长接近20%，国内烘焙酵母增长约17%。上半年由于人民币阶段性升值，对出口业务和汇兑结算有负面影响，经测算人民币升值造成的利润影响约4000万左右，若此剔除影响，上半年利润增长保持30%左右。 2、毛利率维持高位，应收上升和生产线检修备货影响现金流：由于汇率升值，二季度毛利率略下降0.8个百分点，同时销售费用率上升0.7个百分点，但是这两个因素基本被管理费用下降1.3个百分点抵消。财务费用率由于受利率上升和汇兑影响上升0.25个百分点。二季度经营性现金流同比下降16.39%，主要原因是应收账款上升1.01亿，存货环比增加近1亿（去年同期环比减少0.45亿）。存货增加主要是为3季度多条生产线恰逢集中检修和赤峰生产线搬迁做准备。应收账款上升主要由于收入规模的增长以及支持下游客户，适当放宽
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景汉武：
股票一直下跌的主要原因是什么？