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飞科电器(603868)
研报日期：2018-08-16 飞科电器(603868) 事件：公司披露其2018H1财报：上半年实现营业收入18.16亿元，同比增长5.41%。实现归母净利润3.98亿元，同比增长5.06%；实现EPS0.91元，同比增长4.60%。 渠道调整阵痛期后，Q2环比明显改善。分产品来看，上半年剃须刀收入12.7亿元（+5.9%），其中销量+4.7%，出厂均价+1.2%；博锐品牌实现收入1.5亿元（+84%）；电吹风收入2.4亿元（+9.6%）；其他品类收入3.0亿元（+0.4%）；Q2公司营收9.31亿元（+19.04%）、归母净利润2.24亿元（+25.33%），重回稳健增长。分渠道来看，Q2线上销售收入同比增长超36%，线下销售收入亦有小幅增长。Q2的改善主要来源于线下渠道调整的完成以及工厂供货问题缓解。并且从长远看，将全国性批发转为区域性批发，既有利于增强公司对渠道的管控能力，也有利于保护经销商的利润空间，促进经销商活力。虽然Q2的线上渠道高增长部分原因是渠道商补库存，但基于剃须刀市场的稳定的竞争格局及公司较强的品类扩张能力，稳健增长可期。 原材料成本压力下，剃须刀毛利率仍稳健提升。2018H1，公司毛利率为39.35%（+0.12pct）。上半年塑料及控制元器件价格涨幅明显，受此影响，公司电吹风等产品毛利率均有所下降。而剃须刀产品因产品结构升级，毛利率仍有小幅上升（+
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短线暴利股侠：
牛市不言顶，熊市不抄底，底下还有坑，懂这个理，不破不立这句话对大A股毫无作用！