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金禾实业(002597)
研报日期：2018-08-16 金禾实业(002597) 事件：公司发布2018年半年报，实现营收22.56亿元，同比下降0.05%；实现归母净利润5.43亿元，同比增长12.09%；扣非后归母净利5.13亿元，同比增长25.21%。公司预计2018年前三季度净利7.14~8.05亿元，同比增长2.06%~15.06%。 利润增长主要来源于精细化工品量价齐升：2018H1公司食品添加剂实现收入9.28亿元，同比增长41.10%。利润增长主要来自于几大产品价格上涨，三氯蔗糖产能释放。据公告，公司安赛蜜（产能1.2万吨，市占率超60%）价格从前几年低点3万元/吨回升至17年均价4.5万元/吨，目前约为5万元/吨。麦芽酚（产能4000吨，全球市占率超50%）价格稳定在15~20万元/吨。三氯蔗糖2017年产品价格一度50万元/吨，去年3月底新建成1500吨目前已满产，新产能投产价格回归合理位置约23万元/吨，公司成本低于市场，利润可观。公司目前2000吨计划技改再扩2000吨，预计2018年底投产，有望成为新的利润增量。 基础化工为精细化工构建产业链，有效降低成本：公司2017年中出售华尔泰，剥离低效资产，据公告2018H1公司大宗化学品实现营业收入8.86亿元，同比下降20.85%，毛利率37%，同比增加12pct。公司基础化工从氨醇联产向下游延伸，产业链完整，热电水污水处理配
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水三千取一瓢：
安信研报较客观，有一定综研水平。现在的问题有二：一是公司盐化园区推进速度是否值预期？二是十大股东以瑞银为首的外资前期高调自高位快速入货，引起基金及牛散树敌而遭伏击，即内外资由于仓位计划步调不一，难以形成合力。
磨底…磨底…磨底！！