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白云机场(600004)
研报日期：2018-08-20 白云机场(600004) 公司发布2018年半年报，营业收入37.2亿，同比增长15.8%；归母净利润7.0亿，同比下滑10.0%，每股收益0.34元，业绩小幅低于预期。 经营分析 流量高位放缓，T2非航新协议拉高收入增速：2017年白云机场经历放量，高基数的前提下，时刻剩余驱紧，造成2018H1公司流量增速高位逐步放缓。与2017年同期相比，飞机起降增速下滑4.0pct，旅客吞吐量增速下滑3.5pct。考虑到T2航站楼投产，公司存在放量需求，若暑运旺季期间仍能保持放行率达标，白云机场或将再次经历放量周期，预计公司流量增速有望再次回到高位。虽然流量增速放缓，但营业收入在本期加速。Q2单季实现营收20.0亿，同比增长22.5%，主要是因为相关免税、广告协议以及商业租赁贡献增量约2.8亿。我们测算，2018年免税、广告、商业可贡献营业收入增量10.9亿。 T2成本阶梯式上升拉低业绩：公司本期业绩低于预期主要原由成本端。Q2单季归母净利润2.7亿，同降27.6%。我们认为，公司业绩在Q2大幅下滑，主要是因为T2航站楼投产，人工、折旧和运营成本阶梯式提升，从而拉低业绩。Q2单季营业成本14.9亿，同增52.4%。2018H1营业成本同比共增加5.8亿，我们测算T2航站楼相关成本增量4.7亿，预计全年新增16.0亿。 T2投产资金压力仍然存在：T2
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好吧不说了：
垃圾
永远的快乐1991：
广州经济真不行了让深圳甩开几条街了更不要与长三角比了。李X怎么向广州人民交待？