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中国巨石(600176)
研报日期：2018-08-20 中国巨石(600176) 维持“增持”评级： 报告期内公司实现营收 50.18 亿，同增 23.06%，归母净利 12.67 亿，同增 25.91%，扣非后归母净利 12.67 亿，同增 30.06%，符合市场预期。维持公司 2018-20 年 eps0.82、 1.02、 1.26 元，维持目标价 20.09 元。 稳健经营下的高质量报表，费用及负债率的持续下移： 18Q2公司实现归母净利6.5亿元，同增 20.37%， 经营性净现金流达 10.9 亿元，环比 Q1 大幅增加 6.1 亿元。 18H1 经营性净现金流同增 39%至 15.7 亿元，覆盖公司净利润。测算 Q2 末公司存货周转天数仅82.43 天，同比大幅下降 27.25 天， 总资产负债率同减 1.57pct 至 51.2%，期间费用率降至 14.24%，彰显了公司经营的稳健。 公司 1 月份整体提价后粗纱价格维持平稳， 我们认为当前公司产品结构仍进一步朝中高端领域优化，价格中枢的持续上移将成大概率。 受产线冷修技改影响，Q2销量增速下降，下半年产销释放有望提速：我们测算公司18H1销量同比增长约 20%，增速环比 Q1 放缓（30%），主要原因在于公司九江 2 条线 Q2 冷修（7 万吨改 10 万吨和 8 万吨改 10 万吨，分别于 5 月初及 7 月初点火），而九江 1
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小敏的微笑：
可以长期持有