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北新建材(000786)
研报日期：2018-08-20 北新建材(000786) 本报告导读：公司公布2018年半年度报告，石膏板龙头在收入大幅增长同时呈现高质量报表，我们看好公司借力环保收紧加速行业整合，维持“增持”评级。 投资要点： 维持增持评级。报告期公司实现营收59.88亿元，同比增长31.27%；归母净利润12.99亿元，同比增长90.33%，EPS0.73元，符合市场预期。考虑到上半年销量受春节晚复工等影响，我们下调2018年-2020年EPS至1.79（-0.28）元、2.04（-0.61）元、2.30（-0.92）元，维持目标价28.94元，维持“增持”评级。 盈利能力Q2环比提升。我们估算公司Q2石膏板销量略微增长，主要受到春节后复工较晚影响，而前7个月地产投资与拿地均保持高位，预计公司18年销量稳中有升。受泰山石膏3月底提价0.5元/平带动，Q2出厂均价环比小幅提升，后续我们判断在环保进一步收紧，美废进口限制情况下，石膏板具备资源属性，北新盈利有望提升。 制造业龙头典范。Q2实现归母净利8.08亿元，环比Q1的4.9亿大幅提升；18H1经营性净现金流同增135.2%，增幅大于净利润增幅；而18H1在收入同比大幅增长时，应收同比仅略有增长，且存货同比下降；资产负债率同降6.64个百分点至20.90%，期间费用率稳定；净利润率同比增长3.99个百分点至23.24%，堪称龙头制
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夜半松风2：
跌跌不休！跑路！
王牌出击：