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中国国旅(601888)
研报日期：2018-08-21 中国国旅(601888) 投资要点： 汇率对毛利率影响有限， 短期摩擦成本不影响长期价格优势。 中国国旅的免税业务由于进货为外币计价，因此贬值压力近期对公司业绩预期有所传导。 本篇报告我们对各标段盈利能力进行了充分预测与计算， 假设汇率 4-9 月（影响下半年毛利率的采购时间周期） 贬值幅 度 在 9%~11% （即 9.30 汇 率 为 6.8540~6.9798 ）， 对 中 免 毛 利 率 的 影 响 为-0.83~-1.02pct， 归母净利影响仅为-1.50~-1.83 亿元。 随着公司采购端的逐步整合，毛利率仍有上升空间，同时公司今年并表日上上海以及利息收入增长完全可以覆盖该部分损失，对整体利润影响可以被充分抵消。 利润率较低的一般零售实际对汇率的波动更加敏感，因此在汇率单向波动至一定程度必然会使得终端专柜调整价格从而消除负面影响。 日上价格竞争力较强，合理提价仍可保证优势。 我们通过整理全球免税热门产品的价格发现：平均而言，日上的价格略低于第二位 3%左右，但价格竞争集中在香港区域，考虑到香港汇率跟随美元，如果美元继续强势，人民币兑港币也会走弱，售价相对人民币也会提升，因此其价格优势并不会因为日上提价而被体现出来，日上的吸引力仍然足够强劲。同时目前境内去香港的人次已经接近饱和，且京沪更多以国际航班为主，所以相对竞争性并不强，因
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一叽咕啊：
消灭零回复
金子寒：
这是利好么
一切畅通无阻：
今年就炒正宗的独角兽，不是独角兽概念，指数想上涨必拉大盘子的独角兽科技公司，全球的指数上涨，都是些知名品牌独角兽科技公司带动，，如：苹果，特斯拉，阿里，腾讯，英伟达，亚马逊