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生物股份(600201)
研报日期：2018-08-23 生物股份(600201) 事件：8月21日晚，公司公告2018年半年报。公司上半年实现营业收入7.61亿元，同比增长1.01%；归母净利润3.59亿元，同比下滑7.26%；扣非归母净利润3.46亿元，同比下滑8.44%。18Q2公司实现营业收入2.04亿元，同比下降30.32%；归母净利润6285万元，同比下降48.18%；扣非归母净利润5131万元，同比下降55.32%。低于市场预期。 生猪养殖不景气、行业竞争有所加剧，公司市场化疫苗销售承压。我们估计上半年公司口蹄疫市场苗销售收入同比小幅下滑6%左右（其中Q1增幅20%、Q2降幅超30%，我们估计Q2量下滑25%左右，价下降5%左右）。Q2口蹄疫市场苗大幅下滑的主要原因有二：其一由于猪周期处于底部震荡区域，生猪养殖盈利较差，我们估计公司的CD类客户出现“消费降级”现象（CD类客户销售收入占比约为30%~40%）；其二，由于中牧股份等口蹄疫疫苗生产企业完成技术改进，高端市场苗产能增加，抢占了集团客户中的部分市场份额；其三，自2018年7月1日开始，亚洲1型退出免疫，二季度是公司口蹄疫O型-A型-亚洲1型三价苗去库存的关键时期，公司采取灵活的销售政策，疫苗价格略有下降。同时，猪价下跌、行业竞争激烈，Q2圆环疫苗销售收入同比下降约40%（上半年销售收入同比增幅约20%）。 利润端：Q2公司毛利率
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zhongyi88888：
别吹了！辣鸡