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黔源电力(002039)
研报日期：2018-08-23 黔源电力(002039) 贵州唯一电力上市企业，开发“两江一河”梯级水电 公司是贵州省目前唯一的电力上市企业，实际控制人为华电集团，开发贵州“两江一河”（北盘江、芙蓉江、三岔河）流域梯级水电开发，总装机323.05 万千瓦，其中普定电站 8.4 万千瓦，引子渡电站 36 万千瓦，北盘江247.8 万千瓦，北源 12.3 万千瓦，西源 18.55 万千瓦。 17 年发电量 92.29亿千瓦时，占贵州电网统调水电厂发电量的 22.23%。 流域年度月度径流变化大，汛期来水影响下半年发电量 贵州省水电具有明显的年度和季节特征。公司发电量具有非常明显的季节特点，每年的 6-9 月进入汛期后，公司发电量均会环比提高。汛期结束的时间和水库水位对公司下半年发电量有较大影响。 主力电站带动公司整体业绩，北源公司仍处于亏损状态 由于所处流域来水情况不同， 以及装机情况不同，公司各水电站发电量、利用小时差较大，其中光照、董箐和马马崖水电站发电量最多，是公司主要出力水电站。北源公司各电站建设成本超出预算、电站建成后机组利用小时数较低等原因，电站建成以来持续亏损； 17 年北源下属的鱼塘电站已经开始盈利，其余 2 个电站还处于亏损状态。 多年毛利率稳定在 50%左右，业绩随发电量变化弹性大 光照和董箐均直接向南网供电，其他电量本省消纳。公司水电主业突出，单
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日日日日日日晁：
想减仓！老子就是不接！
日日日日日日晁：
等到12元再说
于大帅团队：
跑吧！！！