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三友化工(600409)
研报日期：2018-08-24 三友化工(600409) 维持增持评级。基于18年有机硅盈利向好，纯碱/氯碱盈利趋稳的判断，维持公司盈利预测，维持2018-20年EPS为1.19/1.32/1.45元，维持目标价14.15元不变，对应18年市盈率11.9倍，维持增持评级。 2018中报净利18H1增23%，18Q2增64%：2018H1公司实现归母净利润11.8亿元，同比增22.51%，第二季度实现归母净利润7.41亿元，同比增63.99%。二季度业绩增长为：（1）Q2有机硅延续Q1来的大涨，DMC、高温胶、室温胶等产品售价同比增约50%左右；（2）需求复苏叠加集中检修带动景气度改善，Q2华东重碱均价2034元/吨，同比增22%，环比增14%；（3）生产规模扩大下物耗能耗下降。 18年有机硅高景气，纯碱、氯碱盈利趋稳，粘胶价格底部徘徊。公司。有机硅受益需求稳增及环保、废酸影响，下半年高景气将维续。纯碱Q2检修潮过后供给回升对价格略有压制，但供给滞增下预计将稳定在较好盈利。油价高位下氯碱盈利能力将维稳。粘胶18年确定新产能只有公司与赛得利，棉价及需求预计也将带动价格小幅回升。 强化运行管控降本增效。公司提高差别化产品增效力度，纯碱加大轻灰产销，月销量突破7万吨，化纤差别化销量超计划14%，氯碱3型、8型PVC销量占比69%。此外20万吨差异化纤维在6月投产后粘胶短纤总产能达
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