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中国神华(601088)
研报日期：2018-08-27 中国神华(601088) 事件：公司发布 2018 中报，期内实现归母净利 230 亿， 下降 5%，对应 EPS为 1.16，盈利下滑主要在于煤炭板块长协煤对价格的压制，此外公司电力和铁路运输价格都相对稳定，从长远来看，公司各个板块量价波动都很小，业绩大概率持续稳定，预计 2018-2020 年 EPS 分别为 2.28/2.30/2.31， 对应当前股价PE 仅 7.6 倍，按照 40%分红率算股息率为 5.2%，公司目前已经没有大的资本开支，未来分红率有望提升，维持“强烈推荐-A”评级。 煤炭： 上半年公司实现商品煤产量 14580 万吨，同比下降 4%，销量 22530万吨，同比增长 2%。测算 2018 上半年商品煤综合售价 444 元/吨，同比增长 2%，这个增长主要是由于贸易煤价格同比上升，并不能带来盈利的增加，就自产煤而言，标志性品种神混 1 号（ Q5500）上半年年度长协价为 562 元/吨，去年同期是 572 元/吨，同比下降 10 元/吨；成本方面，由于产量下降，原煤口径自产煤开采成本 113 元/吨，同比增加 6.3%，下半年随着哈尔乌素复产有望摊低。测算 2018 上半年公司煤炭完全成本 348 元/吨，增加 5%，吨煤净利 73 元/吨，同比减少 7%，煤炭板块归母净利 152 亿，同比下降 5%；煤炭资产 ROA
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n14361072029d136：
我开矿三十年，现在退休玩股票是为了维持正常的思维力而不是为了赚钱炒股。我愿意教育后生玩股而发言。我告诉你：任何一家矿公司都有剥离的时候。但是绝对不可能不备存货到了最后一分钟才剥离。剥离减产绝对不可能影响公司收益的！