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新宙邦(300037)
研报日期：2018-08-27 新宙邦(300037) 平安观点： 于行业周期中摆脱桎梏：公司作为优秀的精细化工企业，综合毛利率长期维持33-36%区间，与电解液行业周期性显著脱钩。公司的优秀一方面得益于公司稳定的创始人团队，“技术派控股”下其优秀的“学术+行业”背景可以保持对行业技术变革的高度敏感性，继而进行前瞻性布局，以获得差异化的竞争力；另一方面则得益于创始团队长期担任高管，“技术派管理”特有的高执行力带来快速反馈，在稳健的长期竞争策略下持续修正短期战术，公司年度工作计划的制定与公司实际经营行为高度匹配。 产品投放期引领第三成长期：公司管理层通过“构建平衡的盈利模式+把握业务扩张节奏+持续优化客户结构”来实现稳健经营策略。历经三年高强度研发投入+客户导入，公司新一代电解液产品和电子化学品产品正式迈入放量期，公司将进入新产品投放带来的第三成长期。公司成熟期产品转向“份额维持+保持合理利润水平”，战略重点重回海外优质客户；管理费用和财务费用有望回归常态，将保证公司报表盈利能力的提升。 投资建议：公司的成长得益于“技术派控股”带来的长期战略眼光和“技术派管理”带来的高执行力快速反馈；战略的长期稳定和战术的因势利导是公司保持稳健发展的重要动琵；公司将进入“电子化学品+高端电解液”的“产品投放期”主导的第三成长期，收入增速已率先反弹。我们预计公司18/19/20年EPS分别为
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龍哥操盘手v：
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