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王府井(600859)
研报日期：2018-08-28 王府井(600859) 本期内容提要: 看好龙头公司借助集中度提升扩大优势地位。中国目前百货行业CR4集中度在8%左右，行业集中度相较发达国家美国和日本均有很大的提升空间。美国和日本百货行业发展历史中，并购对龙头公司实现全国布局，规模快速提升起到了巨大的作用。中国幅员辽阔，各个地区都有自己的传统百货品牌，目前能进行全国布局的百货龙头并不多。在行业向前发展过程中，集中度提升一定是未来的趋势，龙头公司将受益于集中度提升带来的规模效应，扩大在成本和效率方面的优势地位。 公司是百货行业龙头品牌，规模显优势。王府井在全国范围共运营54家门店，总经营建筑面积265.9万平方米，涉及20个省市自治区，30个城市。公司同店方面，传统老店稳健经营，提供利润保障，2017年在整体行业销售趋好的背景下，王府井主力门店（成都、长沙、南宁）受益于线下消费复苏均获得不错的增长，为公司稳健经营打下牢固基础。新开店方面，公司一直保持稳定的开店节奏，2015年新开4家门店，2016年新开7家门店，2017年新开3家门店。王府井新开门店以购物中心和奥特莱斯业态为主，体现了公司由传统百货向新型业态逐步转型的决心。新开店走出培育期后也将陆续释放利润，成为公司新的增长点。 收购贝尔蒙特，全国协同效应凸显。2017年3月，王府井以承接债务和支付现金相结合的方式从王府井国际处收购贝尔蒙
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曾咬茎：
深喉报告：王府井是百货行业的guitou