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南极电商(002127)
研报日期：2018-08-28 南极电商(002127) 18 年 H1 业绩增长 108.64%， 符合市场预期 18 年 H1 公司实现营收 12.34 亿元，同增 390.11%，取得业绩 2.92 亿元，同增 108.64%， 扣非业绩同增 119.01%， EPS0.12 元/股， 基本符合市场预期。 并表促营收大增，综合服务及品牌授权仍快速增长 公司营收大增主要因移动互联网业务并表贡献收入 9.0 亿，且占营收比重达73.30%。 剔除并表影响， 公司营收同增 30.9%， 其中，品牌综合服务业务收入 2.7 亿，同增 40.4%，经销商品牌授权业务 0.15 亿，同增 193.4%，整体来看， 授权产品 GMV 达 67.9 亿（+61.6%）， 但由于扶持新品类和发力新平台，货币化率同比下降 0.4pct 至 4.1%。 综合来看， 因并表因素影响， 公司各项盈利指标均有大幅变化，综合毛利率下降 48.7pct， 新增移动互联网业务毛利率仅为 10.0%，拉低整体毛利率，但现代服务业毛利率提升 3.4pct，主要系自媒体流量变现业务规模效应显现，毛利率提升 49.4pct。公司期间费用率下降10.2pct，其中销售/管理费用率分别下降 3.7/8.8pct。 高性价比定位助力高成长，核心品类优势不断强化 公司定位国民高性价比品牌， 整体仍处于快速成长通
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老谭抄盘手：
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