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艾华集团(603989)
研报日期：2018-08-29 艾华集团(603989) 公司发布上半年业绩，实现营业收入10.05亿元，同比增长23.31%，实现归母净利1.31亿元，同比下滑15.41%。二季度单季度来看，实现营收5.78亿元，同比增加31.81%；归母净利0.8亿元，同比增加1.75%； 经营分析 收入增速加快，产能持续扩张，行业集中度提升产品供不应求。公司上半年收入增长23.31%，其中二季度收入增加31.81%，是近年来收入增速最高的单季度。公司收入加速增加主要得益于公司产能的持续扩张，以及行业集中度提升带来的产品满产满销，供不应求。 利润率改善，成本端压力开始逐渐减弱。2017年下半年以来公司上游铝箔等材料环保限产，价格上涨，公司毛利率下滑。目前来看，上游原铝箔复产+公司化成箔自给化率提升，成本端压力逐渐减弱，同时公司二季度末有对部分客户涨价，因此二季度毛利率/净利率环比均开始改善，毛利率提升0.59个点，净利率提升1.05个点。由于上游材料涨价带来铝电容行业集中度提升，产品供不应求，公司销售费用率有降低。 2018年下半年有望迎来业绩拐点。下半年随着铝箔新产能的不断析出以及公司化成箔自给化率的进一步提高，成本端压力有望持续释放，并且公司二季度末调价大部分将在三季度体现，利润率有望持续改善，在行业集中度提升的过程中公司还积极改善客户结构，产能方面，公司下半年将持续扩产，20
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风兮随云：
成长性