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五粮液(000858)
研报日期：2018-08-29 五粮液(000858) 收入利润均超出预期，预收款环比下降。公司18H1实现营业收入214.21亿元，同比增长37.13%，其中酒类收入202.54亿元，同比增长37.09%；归母净利71.10亿元，同比增长43.02%。其中18Q2，公司实现营业收入75.23亿元，同比增长37.73%；归母净利21.39亿元，同比增长55.20%，数据全面超预期。期末预收款44.19亿元，环比下降13.53亿元，考虑到公司释放了部分预收款，经过变动调整后，18H1收入同增28.47%。根据厂家停货同时明确表示订单量已超全年计划来看，我们认为下半年放量的可能性不大，随着经销商库存的消化，五粮液价格将逐渐形成全面顺价的趋势。 费用率略有上升，降费措施效果显著，票据打款增多影响现金流。公司18H1期间费用率13.12%，上升3.52pct，连续两个季度维持在15%以下的低水平区间；18H1毛利率72.84%，下降0.35pct。销售费用率10.06%，下降3.86pct，主要受顺价销售后经销商返利减少和系列酒市场推广投入减少的影响；管理费用率5.52%，上升1.24pct；净利率34.84%，下降2.68pct。2016年之前五粮液销售期间费用率相对竞争对手处于较高水平，但是随着“全面的预算管理+平台化优势强化”的策略实施，逐渐推动费用率下行，2017年销售期间费
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百年腾飞梦：
水货
jsdystwjks：
一个比一个高
裸奔的西伯利亚狼：
老乡别走
深圳股民92年入市：
快中秋和国庆节时又是逢年过节喝美酒 好洒000858 + 000568 + 600519是好酒企业不担心倒闭和过期或产品淘汰，酒存放越久只会越好