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王府井(600859)
研报日期：2018-08-30 王府井(600859) 门店数量保持稳定， 营业收入增长主要由同店贡献。 2018H1 公司没有新增门店， 门店面积维持在 265.9 万平米，同比增加 7.1%，即 17H2 开业的哈尔滨购物中心店，今年下半年预计开业长春奥莱、南昌购物中心两家门店，保持稳健拓张。公司收入增长主要来自同店增长， Q1/Q2 营收增速分别为6.11%/-0.36%，二季度增速下滑主要受宏观消费环境影响，同店增速和收入增速大体一致，交易次数下降 4%，客流量实现 8%以上的增长。分品类看化妆品维持 15%的强劲增幅，男女装小幅增长，珠宝鞋帽小幅下降。 分业态看百货购物中心/奥莱分别增长 1.18%/8.44%，主要靠奥莱业态拉动。 分区域看东北（+14.78%，主要受新开哈尔滨店拉动）、西南（+7.77%）、西北（+3.47%）表现较好，华东、华南、华北增速有所下降。 受益财务费用减少和追溯调整，净利润大幅增加。 公司综合毛利率提升。 主营业务毛利率提升 0.53pct 至 21.24%，主要靠非主营业务拉动，主营业务百货购物中心/奥特莱斯毛利率下降-0.21%/-0.09%，华东/华北区域分别下降2.77pct/1.34pct，其他区域毛利率有小幅增长。费用率基本稳定， H1 销售/管理费用率为 10.57%（-0.06pct） /3.48%（+0.13pct）
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和平则两利：
不涨有毛用，成本25多，啥时能回本，回本卖完不做了