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大秦铁路(601006)
研报日期:2018-08-30 大秦铁路(601006) 报告摘要: 事件:公司公布2018年半年报,上半年实现营业收入372.33亿元,同比增长36.1%:归母净利润81.92亿元,同比增长7.48%;基本每股收益0.55元,同比增长7.84%。 煤炭需求强劲,供给集中,大秦线保持满负荷运行。上半年煤炭需求持续景气,火力发电量同比+7.53%,六大发电集团耗煤量同比+9.45%;产能结构不断优化,三西地区原煤产量占比提升至68.07%。上半年大秦线完成运量2.25亿吨,同比+7.28%。除4月进行例行检修外,各月份均保持日均126万吨以上的满负荷水平,运量保持高位运行。 新清算准则下货运服务费大幅增长,固定成本及费用控制良好。铁路今年采用“承运清算”办法,公司需向其他路局支付牵引费、线路使用费等,上半年货运服务费大幅增加74.9亿元(+867%),带动营业成本同比+50%。固定成本端,上半年人员费用同比增长6.Og%,处于合理增长水平,大修支出及和谐机车检修费分别同比-4.68%、-13.4%。上半年管理、销售费用整体保持稳定,分别同比+4.53%、-3.5g%;财务费用同比-69.81%,主要由于计息债务较去年同期减少。 Q2业绩受扰动,支付税赍大增致现金流减少,全年业绩向好趋势不改。公司Q2毛利47.7亿元(-7.7%),一方面是17年下半年运费调整(6月电气化附
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