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北京银行(601169)
研报日期：2018-08-30 北京银行(601169) 投资建议：息差环比回升，规模较快增长，但不良仍有压力。维持18/19/20年净利润增速预测为7.56%/8.25%/8.65%，对应EPS0.95/1.03/1.12元，BVPS7.90/9.09/9.81元，现价对应6.05/5.59/5.15倍PE，0.73/0.63/0.59倍PB。因市场风险偏好下降，估值中枢下移，下调目标价至7.90元，对应18年1.00倍PB，维持增持评级。 新的认识：息差环比回升，不良仍有压力 息差环比回升。18Q2净息差（期初期末口径）1.82%，环比+6bp。归因于负债成本率（测算）环比-5bp：结构上，18Q2存款增速（环比+4.5%）快于计息负债（+3.8%）；价格上，18Q2以来主动负债成本率下行，北京银行同业负债（含CD）占比29%，显著受益。判断下半年流动性继续保持宽松适度，息差将维持向好趋势。 规模较快增长。资负较快增长，18Q2资产、负债环比+3.9%/4.2%；资产向信贷集中，贷款增速（环比+6.2%）快于生息资产（+4.1%）。核心一级资本充足率降28bp至8.65%，预计资本约束下增长将放缓。 不良仍有压力。18Q2不良率环比持平于1.23%，但逾期率较年初回升16bp至2.07%，资产质量有隐忧。18H1偏离度较年初上升22pc至126%，不良生成仍有压力，
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留传风中：
王牌牛股出击：
Gary8899：
这是说了个狗屁啊