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新泉股份(603179)
研报日期：2018-08-30 新泉股份(603179) 事件： 公司发布2018半年报：2018H1实现营收18.53亿，同比增17.23%，归母净利润1.52亿，同比39.58%。点评如下： 点评： 1.Q2公司营收同比增速放缓：2018年Q2收入约8.81亿，同比15.84%，低于Q1的18.52%，与上半年汽车行业景气度持续下行有关。2018H1公司商用车业务收入2.61亿，同比仅为2.75%；乘用车业务收入13.81亿，同比22.1%，主要由主销产品仪表板拉动，仪表板销量和收入分别增长15.72%和38.79%。 2.Q2毛利率较Q1有所提升，费用率持续下降：2018Q2综合毛利率为24.38%，高于2018Q1的22.26%，仍低于2017Q2的26.02%，我们判断，主要有上游原材料价格上涨导致，随着乘用车仪表板占比的提升，将减弱原材料价格上涨影响。2018H1综合毛利率为23.27%，基本与2017H1持平（23.75%）。销售费用率Q2分别为4.2%，大幅低于2017Q1的7.8%。销售费用两大项-运费和包装费均同比下降20%以上，体现了公司较强的费用控制力。我们判断，随着公司主要生产基地布局完善，公司运输费用率有望持续下降。 3.Q2经营现金流持续向好：公司2018Q2经营活动现金净流量为2.82亿，销售商品现金占营收比重提升至91.6%，好于去年
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