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大参林(603233)
研报日期：2018-08-30 大参林(603233) 业绩略低于市场预期， 维持增持评级。 公司 2018H1 实现营收 40.83 亿元（ 16.61%）， 扣非归母净利润 2.78 亿元（ 10.83%）， 业绩略低于市场预期。考虑公司门店拓展节奏影响利润增速，下调 2018-2020 年预测EPS 至 1.39/1.69/2.08 元（原为 1.48/1.83/2.23 元）。 参考同类可比公司，给予 2019 年 PE36X， 对应目标价 60.84 元， 维持增持评级。 拓展节奏影响利润增速。 公司 2018H1 扣非后归母净利润增速为 10.83%，短期业绩有所波动，预计主要系2017H1 广东尚未加强规范药店中处方药销售，高基数下增速有所下降；2018H1 公司新建门店数量增加，提升员工薪酬，导致销售费用明显增加，影响利润增速。 第二季度新建门店提速，下半年外延进程有望加快。 报告期内公司净增门店 449 家，其中，自建门店 332 家，收购门店 117 家，关店 30 家，门店总数达到 3404 家。单季度来看，公司 Q2 自建 202 家，新建门店明显提速。公司目前持有货币资金 11.81 亿元，从全年自建 800 家，收购 300-400 家门店的拓展规划来看，下半年外延进程有望加快。 有望受益两广零售政策，探索新零售布局长远。 广东 4 月执行药店
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使命到：
放屁