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光大证券(601788)
研报日期：2018-08-31 光大证券(601788) 事件： 2018 年上半年光大证券实现营业收入 41.1 亿元， (YoY-3.7%，对标公司：中建投+3%/申万+0.3%)；实现归母净利润 9.7 亿元（ YoY-22%，中建投-9%/申万+0.9%）。 我们认为公司中报核心边际变化包括：（ 1）自营增加固收配置并拓展衍生品业务， 收益同比增长 55%；（ 2）经纪业务聚焦中高净值客户战略显效，收入仅降 1%且收入份额较年初上升；（ 3） IFRS9 准则下公司对股权质押等业务计提减值， 信用减值提升 1.9 亿元。 经纪聚焦中高客户， 收入份额提升。 公司经纪收入 12亿元，同比仅减少 1%（行业-6%,中建投-7%/申万-9%）， 收入市占率较年初上升 5BP。从新增网点数（ 1家分公司及 13 家营业部）、新开户数（ 26 万， YoY+24%）和代销金融产品收入（ 2 亿元， YoY+608%）等指标侧面观察，我们认为公司新采取的聚焦中高价值客群战略初现成效， 客户数量和质量短板得到改善， 预计股基交易量略有提升且佣金率稳定。展望下半年，公司经纪业务战略转变在边际上有利于提升市占率水平，但市场交易量萎缩对收入仍有较大压力。 两融市占率稳中有进。 公司两融利息收入 11 亿元（ YoY+3%，中建投+18%/申万-1%）。受交易量萎缩影响，公司两融规模降至
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股友f1oQzl：
看你跌的