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国轩高科(002074)
研报日期：2018-08-31 国轩高科(002074) 公司发布半年报：上半年公司实现营收、归上净利、扣非净利为26.07、4.66、2.64亿元，同比增长8.8%、4.6%、下滑28.9%，业绩在公司一季报预测的范围内。其中动力电池业务营收为22.05亿元，同比增长8.7%，毛利率32.5%。此外，公司预计前3季度归上净利润为6.41-7亿元，同比增长0.2%-9.4%。 业绩基本符合预期。公司上半年扣非业绩下滑较多，主要系1）出货价同比下滑较多导致毛利率同比下滑3.1个百分点至33.7%；2）应收账款坏账计提较多，导致资产减值损失大幅增长至0.85亿元，去年同期为-0.16亿元；3）上半年公司收到约1.8亿元的政府补助，去年同期约0.87亿元。 产业链垂直布局，动力电池毛利率维持在行业前列。上半年公司动力电池营收22.1亿元（8.7%YoY），毛利率为32.5%（-5.4pptYoY）。公司上半年动力电池销量预计1.8GWh左右（含储能、低速电动车等领域），主要为磷酸铁锂，不含税单价、成本约1.22、0.83元/wh。公司已完成“镍钴锂资源-部分电池材料-电芯及PACK”垂直布局，因而具有一定成本优势。从2018年上半年看，公司毛利率仍显著高于同行平均水平。 装机量同比高增长，装机量保持在全国前列。上半年在乘用车方面，公司装机量主要由江淮（电芯1供）、北汽新能源（上
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真金纯银一挺到底：
最好不要推荐，熊市推哪只股都要死