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中远海控(601919)
研报日期：2018-09-01 中远海控(601919) 运费疲软导致1H18盈利大幅下降 中远海控8月30日晚发布1H18业绩，净利润为人民币4,100万元（1H17: 人民币18.63亿元），同比出现大幅下降，符合我们的预期。由于大型集装箱船舶集中交付，供给增长超过需求增长，1H18运费令人失望，集装箱航运业务出现净亏损。与其同时，船用燃料价格大幅上涨导致成本上升。由于中美贸易紧张局势导致行业复苏慢于预期且经济不确定性上升，我们对集装箱航运板块持中性观点。我们维持对公司盈利预测(2018/2019/2020 年EPS 分别为0.17/0.35/0.61 元)和目标价不变。 集装箱航运业务：1H18录得亏损 1 H18公司集装箱航运业务录得人民币2.1亿元的净亏损（1H17：净盈利人民币9.68亿元），不及我们达到收支平衡的预期。1H18公司集装箱运量共计1,100万标准箱（同比增12%），其中亚洲航线同比增23%，跨太平洋航线同比增7%，国内航线同比增9%，但欧洲航线运量同比下跌5%。运费来看，SCFI指数/上海-美国西海岸/上海-欧洲航线的运费分别同比下滑10/15/16%，上半年公司平均单位集装箱收入同比下滑7%，导致板块业绩不佳。 码头业务：强劲运量增长驱动盈利 1H18公司控股码头的集装箱货运量达1,090万标准箱（同比增长35%），干散货货运量为740万
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