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九牧王(601566)
研报日期：2018-09-03 九牧王(601566) 核心观点 18 年上半年公司营业收入和净利润分别同比增长 10.68%和 17.10%，扣非后净利润同比增长 13.73%。 受行业环境低迷和渠道调整影响， 第二季度单季营业收入和净利润分别同比增长 8.16%和 6.68%，盈利增速环比一季度有所下滑。 分品牌来看，上半年九牧王品牌收入同比增长 5.46%，毛利率同比提升 0.22pct，线下渠道仍在调整优化，净关店 92 家（直营 31 家，加盟 61 家）；FUN 品牌得益于终端拓展和产品升级，收入同比增长 77.09%，毛利率提升 0.38pct，净增门店 32 家（直营 15 家，加盟 17 家）；18 年韩国设计师潮牌 NASTYPALM 逐步替换 J1 品牌，在原有 J1 渠道及新增门店销售，两个品牌门店合计 28 家，实现收入1380.58 万元。高端裤品牌 VIGANO 上半年净开店 2 家，4 月获得的“ZIOZIA”品牌在国内已拥有 135 家终端，受让的 Beentrill 品牌下半年将开设独立店铺。17年全年公司线上销售增长 17.86%，销售占比提升至 11.31%。 中报显示公司整体经营质量稳健。上半年公司综合毛利率提升 0.28pct，期间费用率下降 1.38pct，其中销售费用率下降 2.10pct，管理费用率上升 0.96pct；经
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抄股要价值投资：
又来研报，少点研究行麽，本来冲上十四以上。