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龙蟒佰利(002601)
研报日期：2018-09-04 龙蟒佰利(002601) 钛白粉行业龙头业绩逆市上涨，核心优势明显。龙蟒佰利是亚洲第一全球第四的钛白粉企业，目前产能60万吨/年，公司2018H1营业收入52.60亿元，同比增长6.04%，归母净利润13.41亿元，同比增长2.33%。同时，公司拟每10股派息6.5元，共分红13.21亿元。 跟其他几家钛白粉上市公司相比，龙蟒佰利在经营业绩、毛利率上远好于同行，一是因为规模优势，其次公司产业链较为完整，钛矿自给率接近70%，成本较同行低，同时公司工艺领先，品牌质量较好，产品售价较同行高。作为钛白粉龙头公司核心优势显著。 钛白粉供给端扩张有限，需求端出口拉动明显。供给端：国际市场，四大巨头在可预见的未来并无扩产计划；国内市场，硫酸法工艺属于限制类项目，自2011年起便不再批复，氯化法工艺鼓励发展，但由于其为连续的高温高压反应，工艺难度较大，真正突破技术可以进行工业化生产的企业并不多，扩张也较慢。整体钛白粉供给端扩张是有限的。而众多使用硫酸法工艺的中小企业不仅环保端压力较大，规模上也不受政策扶植鼓励，未来化工项目进区入园是大势，落后产能将逐步被淘汰。 需求端：欧美地区是钛白粉传统消费市场，拥有较高的市场存量，钛白粉消费量常年保持稳定，东南亚等发展中国家处于经济高速增长阶段，基础设施建设和消费需求保持着较高的增速，对钛白粉的需求也随着保持着高速的
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mengfengli：
分红好