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我武生物(300357)
研报日期：2018-09-04 我武生物(300357) 核心观点：市场对我武生物一直有两个疑虑，1.产品畅迪是否有效？2.作为依赖单一产品畅迪（收入比重达到98%左右）的企业，公司未来发展如何？舌下脱敏的市场空间大吗，增速如何？此篇报告我们针对市场的疑虑点进行解答。国内过敏性疾病患病人群多、脱敏市场空间大，我武生物是目前国内唯一的舌下脱敏龙头企业、市占率超过80%，在研品种具备较强的竞争力。 我武生物是目前国内唯一的舌下脱敏产品生产企业。公司是目前CFDA批准的唯一国产舌下含服脱敏药物的生产企业，创始人胡赓熙夫妇科学家背景出身，主要产品粉尘螨滴剂（商品名“畅迪”）用于粉尘螨过敏引起的过敏性鼻炎、过敏性哮喘的脱敏治疗。2009-2017年净利润CAGR41.52%，营业收入与净利润都保持稳定快速增长的态势。 市场关心的问题之一：脱敏、舌下脱敏对过敏性疾病是否有效？我们认为，舌下脱敏是经过临床检验的治疗过敏性疾病的有效手段。（1）从过敏反应原理来说：过敏反应主要是过敏原进入人体刺激B淋巴细胞产生IgE抗体，IgE抗体作为信号源与肥大细胞和嗜碱性粒细胞的表面相结合使得机体处于致敏状态。舌下脱敏通过阻断过敏的信号源IgE从而根源性治疗过敏。（2）从国际权威组织认可度来说：舌下脱敏已经成为国际权威组织认可的过敏性疾病治疗方法，《变应性鼻炎及其对哮喘的影响》指南、《WHO舌下特异性免
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