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散户小组长对科伦药业研发创新的一些看法 对科伦药业的研发创新进程，使我想起了古代刘备三顾茅庐的故事，一方面刘备具有雄才大略，当初诸葛亮能洞察时局，看到三分天下，三国鼎立以属大趋势，不可逆转，不然诸葛亮也不会断然出山，也就是说真正能使诸葛亮出山的原因，是当时的三国鼎立已经是大势所趋，（后来周瑜被诸葛亮三气致死，不如说是周瑜把自己给气死，我们学过历史的人都知道，当时周瑜致死是围绕夺取荆州展开的，他非要夺取不可，刘备取荆州是三国鼎立首开的一个棋子，没有了荆州，就没有蜀国的存在，也就是说东吴迟早要被曹操所灭，当时周瑜连这一点都没弄明白，被诸葛亮气死，也是天意所在呀？ 这里不得不说刘革新请王晶翼出山，就如刘备请到了诸葛亮！搞医药行业，如果却了大输液做后盾，万万不可能创造世界一流的公司，看看世界前几的医药大公司无不是输液占有率排名第一，第二的公司，如默克，辉瑞，葛兰素史克，强生等，当然有输液也离不了抗生素和医药中间体的配合，完整的产业链，才能形成稳定的基础类医药基石，王晶翼的出山也和他看到的这个大趋势有关，对战略的把握不谋而合，王晶翼能有一个施展自己抱负的平台，才是刘王联手的基础呀，科伦的大输液和抗生素产业链的形成才能使得拥有雄厚而稳定的现金流，对研发可以源源不断的予以支持，未来从财力上来讲，科伦这一点就连恒瑞医药这样的上市企业也是无法比拟的。 科伦对于人才引进不惜重金，从各学科挖掘到不少业内精英，王晶翼博士为首的科学家，研究员团队都是经验丰富，身经百战的业内精英，通过几年积累团队研发经验和数据就完全可以实现弯道超车。很多其他企业他可以去投中间体，他没有后续的东西，没有原料药，没有制剂，他不能形成一个产业链，所以他就要考虑了，如果单纯只做中间体，会非常不稳固。因为公司构建这个全产业链，这是独一无二的优势，别人不具备，所以说公司可以去做，不是任何人都可以做的，六、七十亿的投资着眼于一个长远的未来。公司与川渝那家企业是不完全一样的，公司做的是抗生素中间体，即所有的大环内脂类、青霉素类、头孢类的产品等，这些产品的原料药都是要靠中间体来合成的。相当于这个中间体是个母核，然后加上一些侧链修饰，加上一些侧链，就可以合成大环内脂类、青霉素类、头孢类的产品，中间体科技是一个技术性的产品。2011年的限抗政策，如果大家做一个解读，其实并不是限制抗生素的使用，而是限制抗生素的滥用，滥用后将形成耐药性。但抗生素市场本身的需求是很稳定的，2012年以来抗生素的采购量逐年回升，目前抗生素的医院采购量已基本恢复到限抗前的水平，其在医院的采购占比虽然有所下降，因为抗肿瘤等药品临床使用量的增加，但是抗生素的绝对量是上来了。现在公司立项的仿制药有240多个，报上去的有接近100个。公司现在和以前不同，以前和国内大部分企业走的是同一条路，单纯的仿制类，看见市场上什么卖得好，然后就去跟进，早期是以6类居多。但是2012年王晶翼院长加盟科伦以后，公司的研发发生了翻天覆地的变化，公司从以前低端的单纯仿制已经是往前迈了一大步。王院长是前齐鲁制药研究院的院长，现在齐鲁制药当家的产品、每年销售几十亿元的产品都是从他手里研发出来的。 目前研发的情况：大体分为五个方向:第一，品牌仿制药，不是单纯的仿制药（就是单纯的国内你仿制我，我仿制你的药），现在是做品牌仿制药，原研企业在国外上市、国内还没有上市的产品，科伦去仿他，多数是3.1类新药。这个领域的产品布局是最多的，因为这个领域产品的风险是最小的。国内上市只需要做个简单的验证性临床就可以，由于其还未在国内上市，前景就会很好，竞争也不会那么激烈。这个领域有接近200个品种，而且这200个品种当中，有45%以上有国内首家上市的机会，这些产品涉及的制药领域就非常多了：1）肿瘤及其辅助用药，因为国内的肿瘤市场每年是在保持非常大的比例往上涨，这个与我们国家肿瘤的发病率与致死率是直接相关的，而且在肿瘤这个领域还有着非常多的还没有满足的临床需求，临床需要这样的产品，但是还没有足够的产品来供应，所以这块儿的需求是没有得到充分满足的，这个领域是王院长来了以后科伦在研发领域当中立项比较多的，肿瘤领域当中立项产品有63个，根据治疗机理划分得比较多，有细胞毒类的，有现在非常流行的分子靶向类的（其中又有大分子靶向和小分子靶向的），公司都有产品布局。同时，肿瘤辅助用药这块，因为通常肿瘤病药服用下去对病人来说是很痛苦的事情，真的叫痛不欲生，那么在肿瘤的辅助这块儿，比如止吐、提高血小板，这块儿公司也有相应的产品。就是在肿瘤这个体系当中，基本上现在国内外有的这些治疗机理，针对他的不良反应的发生的解决，那么公司都有产品布局，因为肿瘤要在临床使用跟其他的药不一样，一个萝卜一个坑，肿瘤的治疗是需要联合用药的，不同作用机理的药物联合在一起使用治疗效果是最好的，所以，公司在肿瘤领域当中布局了非常多的产品。2）糖尿病，糖尿病是需要终身用药的，用药周期会非常长，那么在这个领域当中，布局了很多产品，这个领域当中也有很多没有满足临床需求，国外有些产品进来了，价格卖得无比高，那么在这个领域当中，科伦重点是要完成进口替代，让老百姓用得起药，因为终身用药的负担真的是很重的。糖尿病是公司非常关注的一个领域。3）感染。感染又分成几块，与公司抗生素全产业链衔接的，就是公司的抗菌素类产品，还有已经形成市场优势的抗菌素类产品，都有换代的产品跟进去。4）抗病毒，乙肝、丙肝、包括艾滋病，这些抗病毒也是一整套的体系，有很多临床需求也是没有得到满足的，国外现在丙肝新的产品已经可以治愈了，接下来乙肝也是可以治愈的，这个在全球是最新的研究进展，这些领域当中，科伦都会有产品，这是与国民的健康是直接相关的，抗感染这个领域，不知道大家是否有调研过国内的大扶康（氟康唑），一个很老的产品，但是现在还是可以卖到100多元钱一瓶，这个领域当中也有很多高端产品，公司也有相应布局。5）接下来还有很多，肠外营养，公司是把全球几个大的企业的产品过了一遍，把当中适合科伦做的，适合中国市场的产品基本都立项了，公司的三腔袋（一袋是氨基酸、一袋是脂肪乳、一袋是电解质）这类的产品，包括百特、贝朗、费森尤斯的，公司临床使用得比较好的，公司是一网打尽，肠外营养这块是我们非常大的领域，科伦本身在市场这块儿已经建立一定的市场优势，这个优势也是比较明显的，只不过目前是中低端市场，那么未来三腔袋出来以后，就是瞄准的国内的中高端市场。像华瑞制药的卡文，不知道大家是否有调研过，现在一年的销售量不超过400万袋，一袋的平均价格是300400元之间，一袋的净利润应该是在150元以上，大家可以看看这类的产品，未来科伦有几十个这样的产品。6）双室袋这些就不说了，这是新型的包装，如果大家对科伦有一定了解的话，应该知道这类产品。7）另外包括造影剂、麻醉、循环系统用药，包括眼科，公司有专门的眼科生产线，眼科也布局了一定的产品。公司的现在的治疗领域当中，至少有14个治疗领域是在往前发展，不是简单的只做基础输液，只做简单的头孢、青霉素之类的抗生素，科伦的研发有了很大的变化。 第二，新型给药系统，科伦着重是在两个领域，一个是肿瘤，一个是精神病领域，这两个领域当中，新型给药系统可以解决很多问题，比如细胞毒类的问题，采用新型给药系统可以起到增效、降毒的作用；精神类的用药如果使用新型给药系统，让药效长效释放，那么可以增加患者的顺应性，因为精神病患者是不愿意用药的，而且每天服一次药、或者三次用药是一件非常痛苦的事情，那么公司现在可以做到的精神类新型给药系统，一周给药一次、一个月给药一次、甚至半年给药一次。新型给药系统也是目前全球在制剂领域当中研究的热点，因为他确实可以解决很多问题。新型给药系统当中，科伦立项的有18个产品，建立了4个技术平台：1）白蛋白纳米粒，前年我们在国家局报上去一个产品，紫杉醇白蛋白纳米粒的抗肿瘤产品，非常好的产品。除了紫杉醇的产品之外，公司还有一系列的产品。2）微球，就是起到缓释的作用。3）脂质体，也是降毒、增效。4）纳米微晶，长效制剂。那么这四个技术平台，都是科伦在新型给药系统当中已经构建成功的。 第三，生物技术类药物，是目前全球研发的热点，无论是抗肿瘤、还是内风湿性关节炎，我们说的单抗类药物，现在全球销售额排名前十名的产品当中，有六个都是所谓的单抗类产品，科伦第一个单抗类产品已经报上去了，大家可以关注一下。生物技术领域当中，科伦有11个产品已经立项，（其中有6个是仿制药，5个是1.1类的新型创新药），这个领域是科伦启动得比较晚的，公司在2013年王院长过来以后开始启动的，虽然进入较晚，公司的后发优势反而更加明显，因为在这个领域当中技术更新非常快，尤其是在生产系统当中，后进来可以采用比前辈们更先进、效率更高、成本更低的技术，之前进入该领域的企业已经投资很多同时又要改进生产系统就困难很多，所以说生物技术药物领域当中，后发有后发的优势。当然在生物技术类药品的研究当中，公司是紧跟全球的研究热点，国外的产品也正属于临床阶段，最多到临床三期，这些领域当中，公司都已经立项。 第四，创新小分子，就是科伦说到的1.1类化药，这个领域科伦是2014年初才正式设立的，当时只有1个人，现在已经有65个人的团队了，公司立项的产品已经超过17个，如果顺利，公司的第一个1.1类新药会在明年的一季度报出去了，这个对公司来讲，是有纪念意义的，是一个跨历史的事件。明年可能有两个新药会报出去。创新药、原创药会是科伦真正的未来，是公司基业长青的核心的驱动型力量。 第五，就是美国仿制药的板块，科伦叫他国际仿制药也可以，公司已经立项5个该类的产品，是直接在美国FDA申报，批准以后，直接在美国市场销售的产品。公司会在2017年直接报到FDA去了，顺利的话2019年就会批下来，公司产品正式进入美国市场。当然如果公司拿到了FDA的批准以后，在美国销售的产品我是可以做全球的，是通行的，全球任何一个国家都会接受通过美国FDA标准的产品，这是最高标准了。本身公司的国际市场拓展这块进展也是比较顺利的，公司从2000年的时候就开始系统布局全球市场，只不过当时没有通过规范市场的认证，包括欧盟的认证、FDA的认证等，公司主要是中国的GMP认证，当时主攻的是中亚、南美、东南亚这些市场，那么公司在这些市场的拓展是非常顺利的。美国仿制药是公司真正国际化非常坚实的一步，公司已经迈出第一步了，公司在哈萨克斯坦已经建立了自己的国际车间了，那块在中亚，未来也可能到欧盟去。美国仿制药出来以后就会是全球市场，除了美国以外，欧盟也是公司未来主攻的市场方向，正在构建这样的一些渠道。 以上就是科伦目前药物研究的五个主要方向，应该说通过这些方向的研究和立项、上报的产品，是可以在国家官网查到的，这些还只是公司研发的冰山一角。冰山以下还有很多产品我也不方便透露给大家，这一块的产品是真正让人激动的产品，公司的布局虽然晚了一点，公司的基础相应比他们还弱一点，但注意力会比其他更集中一些。公司先把体系构建起来，因为这个体系是2013年以后才正式构建起来的，这块公司的计划也很大，包括建立新的生物大楼，就是为了这些产品，生物技术药物肯定是未来发展的方向。最后比对的就是股票发展，从成长性来讲，由于科伦与老牌企业相比尚存在着众多不足，追赶的空间就很大，由于目前股票价格尚无法体现企业这种未来发展优势，随着企业转型的逐步成功，未来业绩必将高速成长，这样未来科伦的股价发展空间相比于已经成熟的老牌企业，股价的弹性也将会显得更好，有的人可能会讲，早着呢，科伦药业的生物制药阶级放量还得五年以后，大家应当知道，股票的上涨有时候不见得等到基本面全部反应后才上涨的，总是提前两三年，大家一定要知道下面几个问题：一是，科伦五年内就能收回投资新疆的７０亿资金，这是什么概念？科伦等到你认为的五年后再涨？二是，一个同时具备了规模优势和成本优势的大牌公司，必然是赢家通吃，这样的公司简直就是稀缺资源呀！三是，科伦药业用了五年时间投入了近１００亿的资金（种子），２０１６年开始收获了！四是，科伦药业横盘近七年了，就是个蛤蟆也得鼓鼓肚了；五是，科伦的研发人员达到了１０００人左右，公司计划未来两三年研究精英招聘至１５００人，恒瑞制药目前是１２００人，可资金的后备支持远不比科伦有力，你更应当知道，恒瑞医药上市１５年来，股价已经上涨了２４０倍了，也就是说，当初你买入恒瑞医药１０万元，你就是傻傻的拿着，放到你家的保险柜里，像对待老婆那样的爱惜，让它给你生小的，１５年变成２４００万，平均每年１６倍，而有的人就是喜欢睁着眼说瞎话，短线挣钱呀！短线快呀！五是，科伦药业股价从这波底部算起大约是１４元，可现在才１６元左右呀！上涨还不到２０％！！！正因为绝大多数人用屁股看问题，才把科伦给糟蹋成这样的，有什么好抱怨的？没有众多的这样人，那有目前的这个股票价格？你应当感到高兴才对！六是，我不说了，我不能再说了，以此与人交流，不作为买卖股票的依据呀。
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散户小组长：
我们用价值投资的通行估值法，算算科伦药业的核心价值，按6%年利率为标准，应该对应的股价：第一：输液就按不能再低的年净利润6亿元计算，对应市值应为100亿。其二：抗生素不管怎样抗限，这是最基础的与病魔做斗争的必需品，也按最保守的年净利润6亿元，对应市值100亿。其三：生物制药，应该是未来科伦的主要盈利来源，我们无论无论如何应按年净利润10亿，对应市值近200亿计算.
注意，我们是按最保守的，静止的观点，目前科伦的最低市值，也应当值400亿元，考虑到科伦，已经做到了行业的翘首，加上属于高科技企业，理应加30%的估值，即科伦的最低估值，目前市值应当对应500亿，按14.4亿的总股本计算，每股最低股价应是35元左右。目前对应17元的股价，等于打了半价，具有很高的安全边际。
任何企业核心价值表现无非三点：一是，具有“生态型”的管理层，这一点科伦做的不够，“排他性”也让科伦吃尽了苦头！二是，成本优势，科伦这一点做到目前，可以说到了赢家通吃的地步边缘了！这一点对于企业发展来说非常重要，“第一的输液，第一的原料药生产，又即将第一的生物制药规模“优势，科伦必然在“赢家通吃”的原则下，发挥出“极具竞争力”的表现！其三，创新优势，这点科伦做的非常突出，这点也是科伦发展的主要动力源泉！
散户小组长：
太怂！这哪里是我的战友，简直就是逃兵！