网友提问：
中国国旅(601888)
透视海外免税龙头：集中度提升明显，区域垄断是常态1）全球免税行业呈 垄断竞争格局，2016 年前五大免税商市占率为 47.17%，亚太运营商表现强势，中免（18 年有望跻身全球前 5）、乐天、新罗、泰国王权等规模迅速扩张带动行业集中度持续提升。2.除香港/新加坡等少数开放市场外，地区免税运营均存在一定限制或壁垒，海外优势免税商多以某一区域为主要优势市场，区域垄断是免税行业运营常态。免税以零售为本质，规模+垄断体现强盈利拉动效应免税行业是奢侈品商重 要新客获取+低线人群覆盖+品牌宣传渠道，其规模扩张下影响力亦提升明显，同时对优势机场免税运营权的掌控以及在某一区域的垄断地位均可以进一步增强免税运营商向上议价能力。从海外经验来看，国际优势免税商 Dufry、 LAOX 等均显示出较为明显的规模效应。免税业龙头 Dufry 显示出毛利率与营收规模之间较强的正相关性。从 Dufry05-17 年营收及毛利率关系图可以看出，公司毛利率与营收水平均呈现稳步提升的态势，其中 05-13 年，营收规模由 7.50 亿美元增长至 38.55 亿美元，毛利率也随之由 48.8%提升至 58.96%，尽管 2014/2015 年由于新并表公司毛利率较低导致整体毛利率有所下滑，但后续公司整合完成后，16,17 年整体盈利能力回升显著。日本免税商 LAOX 显示出一定的规模效应。日本免税商 LAOX 主要经营
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一叽咕啊：
大盘不好 只能说 少跌就不错了