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格力电器(000651)
研报日期：2018-10-09 格力电器(000651) 三季报业绩超市场预期。公司三季度业绩预告：前三季度营收同比增长33~35%，预计收入区间1490.51亿元-1508.55亿元，归母净利润同比增长33~40%，预计业绩区间205.78亿元-215.68亿元；其中第三季度营收同比增长36~40%，收入区间570.47亿元-588.50亿元，归母净利润同比增长29~46%，单季度业绩77.72亿元-87.61亿元，超市场预期。 如何理解三季报业绩超预期？预收账款/冷年收入预示高增长。目前市场对于格力三季报业绩超预期存在较大争议，主要焦点在于产业在线数据显示行业整体7-8月份内外销分别累计下滑11.34%和1.97%，格力7-8月份累计出货量内销增长1.55%，外销增长7%，合计增长2.53%，整体表现优于行业但似乎也无法为三季度高增长背书。我们认为公司三季报收入和业绩同时超预期，背后原因或在于两点：其一，产业在线监测数据主要通过上游压缩机和零部件企业情况推算下游整机厂产销量情况，未能反映企业真实销售数据变化；其二，我们回测董总上任以来2013冷年（上年Q4-今年Q3）至2017冷年发现，每年三季度预收账款占下一冷年收入比重基本在15%左右，2017冷年占比相对较低主要是16年Q4开盘并未预期到17年市场销售如此火爆（格力17冷年内销量增长54%），公司2017Q3预收款2
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千篇一律1：
抄底
风中卜：
致敬伟大的格力！致敬伟大的董总。