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山鹰纸业(600567)
研报日期：2018-10-11 山鹰纸业(600567) 投资要点： 公司公告18Q1-3实现归母净利润23亿元。公司公告三季报业绩预增预告，2018年1-9月实现归母净利23亿元，同比增长约61%；扣除非经常性损益的归母净利19.3亿元，同比增长约37%。 原纸：需求旺季不旺，纸价下行；美废入关放缓，对三季度业绩形成短期拖累。1）需求不旺纸价承压，销量有所下滑。受中美贸易战及国内社零额增速低迷影响，国内箱板瓦楞纸需求旺季不旺；加之今年贸易商及包装厂采购趋于理性，Q3纸价有所下滑，2018Q3箱板瓦楞纸均价5199元/吨（环比Q2下滑3.6%）。受需求不旺影响及国庆节影响，公司原纸销量环比也有所下滑。2）美废政策趋严，Q3外废用量比例有所下滑。5月起，国内海关对美废进口实行100%开箱、掏箱检查，美废入关速度大幅放缓。公司美废海外采购与配额均正常，但实际入关量在Q2-Q3有所下滑，导致公司Q3外废用量比例有所下滑，对公司成本形成短期拖累。 Q4看点：双十一叠加春节影响需求回暖，美废用量比例回升，联盛逐季改善。1）双十一叠加春节影响需求回暖，纸价有望止跌。进入Q4，下游进入双十一及春节备货阶段，需求将有所改善，纸价有望止跌，公司国庆节已发布提价函提价200元/吨。国庆节期间，公司积极出货消化9月库存，随需求改善，公司销量在Q4有望恢复。2）外废配额充足，美废通关速度逐步恢复
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记忆已打烊：
富国Adam：
明天跌停就买